吉姆·克莱默为Adobe Inc.（纳斯达克股票代码：ADBE）标记了另一个风险

Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）和Adobe Inc.（纳斯达克股票代码：ADBE）是两家业务有重叠的不同公司。前者是世界上最大的科技公司之一，而后者主要是一家生产力软件提供商，使客户能够处理文档、图像和其他媒介。然而，人工智能时代让Adobe Inc.（纳斯达克股票代码：ADBE）处境艰难，因为人们担心这项技术能让其客户开发自己的解决方案。克莱默在一条推文中讨论了Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）的新Pics AI图像编辑工具可能对Adobe Inc.（纳斯达克股票代码：ADBE）产生的影响：

“新的谷歌产品可能对Adobe来说很难……又一次……”

两者规模的差异意味着Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）和Adobe Inc.（纳斯达克股票代码：ADBE）的叙事也不同。图像编辑和生产力软件对前者来说并非至关重要，但对后者来说却是其命脉。对Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）而言，其巨额资本支出能否产生回报是争论的核心。在第二季度，该公司自由现金流为负59亿美元，这是自2004年上市以来首次出现这种情况。

然而，Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）也在交出成绩，其Google Cloud业务实现248亿美元营收，年增长82%，并公布了5140亿美元的云积压订单。此外，该公司的服务业务（涵盖搜索和YouTube）实现了15%的年增长，表明人工智能并未蚕食其搜索业务。但与此同时，如果云业务营收被证明具有周期性，或者其资产折旧增加，该公司可能会面临逆风。

再看Adobe Inc.（纳斯达克股票代码：ADBE），现在所有目光都集中在其将于9月10日发布的即将到来的第三财季财报上。争论的焦点在于该公司能否持久地将人工智能变现。在这方面，第二季度该公司提供了一个关键的5亿美元人工智能优先年度经常性收入（ARR）数字，这得益于其GenStudio企业平台的ARR跃升25%以及Firefly采用率的增长。然而，与其他软件公司一样，Adobe Inc.（纳斯达克股票代码：ADBE）在发布时承认，Freemium Firefly计划也影响了近期ARR增长。这一拖累还导致该公司将全年ARR指引下调了5亿美元。更不用说，传统的Creative Cloud平台年增长率放缓至13%，Adobe Inc.（纳斯达克股票代码：ADBE）还推迟了平台优化。

转向估值，Adobe Inc.（纳斯达克股票代码：ADBE）的远期市盈率为10.45，不到GOOGL的22.32的一半。与人工智能相关的担忧似乎也影响了空头兴趣，其流通股中有5%被卖空，而GOOGL为1%。至于对冲基金，第二季度有275家持有GOOGL的股份，而81家持有Adobe Inc.（纳斯达克股票代码：ADBE）的股份。