根据 8 月 31 日发布的一份报告，Bernstein 分析师认为，到 2026 年底，Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）的广告收入将超过 Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）的 Google 搜索。该公司的理论很有趣，因为它排除了一些内容：通过忽略地图和 Gmail 等其他 Google 广告收入来源，Bernstein 表示，Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）可能已经在同类基础上。 2026 年第二季度，Meta 获得了行业中每增加一美元新数字广告支出的约一半，在与数十个竞争对手平台的同类产品中占有重要份额。

人工智能正在以不同的方式塑造两家公司

Bernstein 的理论主要基于人工智能如何改变每家公司的广告策略，Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）使用人工智能来预测特定用户可能会参与哪些内容和广告，从而使人工智能驱动的推荐、定位和测量改进在基于算法发现而不是直接搜索意图的平台上更加相关。这些收益反映在 Meta 自己的数据中：其 Advantage+ 自动广告购买软件产生了超过 750 亿美元的年化收入，广告活动平均每花费 1 美元带来 4.52 美元的收益，比手动构建的广告活动高出 22%。

据报道，Meta 的目标是到 2026 年底实现广告创建和定位完全自动化，允许广告商提供产品图片和预算等基本输入，而其人工智能则处理大部分创意和定位过程。 Meta 正在通过大规模资本支出来支持这一目标，预计 2026 年资本支出将达到 1,300 亿至 1,450 亿美元，几乎是前一年支出 720 亿美元的两倍。

核心饲料之外的新库存

Meta 还拥有额外的盈利机会，部分原因是 Facebook 和 Instagram 常规推送之外的新广告库存。该公司已开始在 WhatsApp 的“状态”和“频道”下的“更新”选项卡中展示广告，而不是在私人聊天中展示广告。巴克莱认为，这可能会在 2026 年为 WhatsApp 带来高达 60 亿美元的广告收入增量，并在 2027 年为 Threads 带来高达 190 亿美元的广告收入。到 2025 年第四季度，WhatsApp 的付费商业消息服务的年化收入已超过 20 亿美元。Instagram Reels 继续与 TikTok 和 YouTube 直接竞争Shorts 为 Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）提供了许多独特的开发向量，而谷歌仍然高度依赖搜索驱动的需求捕获，而谷歌却没有以同样的形式提供这些向量。

这种转变并不意味着什么

Google 的广告业务依然强劲且不断扩张：2026 年第二季度搜索和其他广告收入增长了 17%，总体广告收入继续以每年约 14% 的速度增长。分析师们得出的是结构性的区别，而不是谷歌节节败退的故事。当用户主动搜索并具有购买意图时，Google 使用“拉动”模型来捕获需求，而 Meta 的算法“推”模型无法完全重现该类别，因为它会在展示之前预测兴趣。

聪明的金钱情绪

两家公司的机构定位不同。 Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）的对冲基金所有权从第一季度的 262 只下降到第二季度的 254 只，尽管 Bernstein 指出增长，但还是出现了轻微的挫折。 Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）以相反的方式飙升，从 265 只基金跃升至 275 只，这表明机构投资者仍然忠于谷歌，尽管专家将 Meta 定位为增长速度更快的公司。

元数据如何占据了所有新数字广告收入的近一半

Meta的案例基于谷歌所缺乏的差异化增长载体，例如WhatsApp货币化、短视频广告领域的Reels竞争以及目前正在产生可观回报的Advantage+系统。到 2026 年底，广告制作的全面自动化可能会进一步扩大效率差距，并且在一个季度内收集所有增量数字广告支出的近一半意味着明显的市场份额收益。

不要低估谷歌：增长引擎元还无法触及

这并不是说谷歌的核心业务正在放缓，搜索广告收入仍在增长 17%，这意味着任何“超越”的故事都需要根据所比较的收入来源来仔细评估。此外，谷歌在捕捉高意图搜索需求方面的优势无法被Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）直接取代，这意味着他们可能只是在争夺不同的、不可替代的广告收入。

内幕猴子的判决

虽然 Bernstein 的分析对于了解广告商资金流向很有价值，但更多的是关于 Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）在数字广告领域迅速扩大规模，而不是取代谷歌的整个广告业务，谷歌的广告业务仍然规模庞大且仍在增长。 Meta 的投资者应关注自动化广告制作和 WhatsApp 货币化方面的里程碑，而 Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）的投资者应关注搜索广告增长是否继续保持目前的速度，因为这比与 Meta 的任何单一比较都更重要。

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