分析师将收益计入价格中，因此持有者真正承销的是必须产生收益的扩建。
过去 12 个月调整后收益的倍数约为 32.1 倍，这就是 NVIDIA (NVDA) 每股约 218 美元的昂贵价格的原因。就分析师对 2028 财年盈利的预期而言，这一指标的定义与过去的盈利指标不同，同样的价格比之前的市盈率低 47%。这个秋天看起来像是折扣到来，但它更接近账单：更便宜的倍数是提前支付的增长费用。
便宜了百分之四十七，但仍然没有收益
这一追踪市盈率并非基于普通的公认会计准则利润，而是基于调整后的非公认会计准则收益，加上股票薪酬，旨在更接近预测所使用的基础，尽管这两种指标的定义并不相同。该路径从 2027 财年预测的约 24.2 倍到 2028 财年预测的约 17.1 倍。那次跌倒不是付款。如果价格保持不变，持有者只需以 2028 财年市盈率 17.1 倍的价格持有 NVIDIA，这证明买家并没有多付钱，但也没有带来任何收益。要获得报酬，市场对公司的估值仍要高于这一水平：大约是 20.6 倍，大约是 24.2 到 17.1 倍之间的一半，股票价值约为 263 美元，比今天的价格高出约 21%。
分析师已经开始认可速度较慢的 NVIDIA
所有这些都没有假设加速度。市场普遍认为，这两年的收入每年增长约 49.1%，而过去 12 个月的实际收入增长率为 70.7%，而该业务的收入已经超过 2530 亿美元。市场普遍认为，在同一两年内，盈利增长速度低于收入增长速度，每年增长约 37%，这意味着分析师正在假设一定的利润回馈。管理层自己的 5 月份指导方针将 2027 财年第二季度的毛利率维持在之前指导方针的中点，并提高了支出，2027 财年的运营支出预计将同比增长 40% 以上。
您资助的坡道穿过包装线
该支出就是预测的依据。 NVIDIA 的既定战略是每年新一代人工智能基础设施，而 2028 财年取决于下一个落地：Blackwell 之后的一代 Vera Rubin 的生产发货将于 2027 财年第三季度开始。其背后是总供应，包括库存采购承诺和预付款，管理层在 2027 财年第一季度将其增加至 1,450 亿美元，此外还承诺在多年内扩大 Amkor Technology 在美国先进封装产能的资金。伙伴关系。因此，远期倍数是对一个资本周期的一次押注，而 Trefis 高质量投资组合则没有这种风险，因为它不依赖少数最大的科技公司来产生回报。
算术很好，时间表就是风险
那么，只要两年的共识大致正确，就不会付出过高的代价。决定回报的不是算术，而是市场是否随着盈利的增长而继续支付，这取决于收益是否如期到达。市场之前已经停止支付，而且很严重：过去2008-2009年和2022年的市场冲击使该股从高峰到低谷下跌了84%。任何仅依靠算术的人都应该看到市场其他部分的前后差距有多大。
股票值多少钱和持有多少是不同的问题
估值说明了一只股票的价值，但它并没有说明你的财富应该依赖于它多少。一个已经成长到足够重要的头寸值得刻意而不是偶然地调整规模。这种规模的头寸会对您的净资产产生什么影响，正是 Trefis Wealth 团队的计算结果，其基于规则的系统纪律与运行我们的高质量投资组合相同。请求对您最大的头寸进行免费的漏洞审计。
> https://www.trefis.com/data/v2/rankings/FetchArticleSourceCheck?gf=Article_ForwardValuation&stock=NVDA&gen=20260811&src=agent -->