原文标题：IonQ Just Raised Its 2026 Revenue Outlook by About 60%. Most of the Raise Isn't Quantum Computing.

IonQ ( IONQ +2.40% ) 今天上午将全年收入预期上调了约 60%，至 4.5 亿美元至 4.6 亿美元之间。一个月前，这家量子计算公司的预期营收为 2.8 亿至 2.9 亿美元。

消息一出，股价飙升，截至本文撰写时，股价接近 44 美元。

但大部分新收入并非量子计算。更新后的展望是 IonQ 首次将 SkyWater Technology 纳入其中，该公司于 7 月 31 日完成了对芯片代工厂的收购，而根据 IonQ 公布的数据，该代工厂似乎占了增长的大部分。

不一样的加薪

IonQ 今年已三次上调 2026 年收入预期，前两次上调来自于量子业务超出了自己的预期。 2 月份的初步指导要求为 2.25 亿至 2.45 亿美元。 5 月份，第一季度营收 6,470 万美元突破指导范围后，展望上调至 2.6 亿至 2.7 亿美元。 8 月初，第二季度收入达到 8010 万美元，同比增长 287% 后，收入范围升至 2.8 亿美元至 2.9 亿美元——该公司指出，这一前景“并未反映出收购 SkyWater 的任何贡献”。

今天早上的加薪有所不同，而且幅度更大。新的范围只是将 SkyWater 从 7 月 31 日截止日期到年底纳入其中，减去代工厂已经向 IonQ 出售的芯片的估计值。中点到中点，增幅约为1.7亿美元。

代工厂可以承担全部融资

IonQ 没有透露这 1.7 亿美元中有多少来自 SkyWater。但该代工厂最近的研究结果表明，它可以自行解释整个升级过程。

SkyWater 2026 财年上半年的收入达到 3.171 亿美元，是去年同期的两倍多。按照这个速度，五个月的收入约为 2.64 亿美元。即使扣除公司间的部分（第二季度 IonQ 与 SkyWater 的支出接近 2500 万美元），该代工厂隐含的五个月贡献也远远超过了 1.7 亿美元。

简而言之，与 SkyWater 最近的步伐相比，此次加薪似乎显得保守。无论量子增长在新范围内如何，芯片制造很可能占据了增长的大部分。

管理层并没有隐藏这种混合。

首席执行官 Niccolo de Masi 在声明中表示：“在我们准备今天举办首个联合投资者日之际，我们更新的全年指引凸显了我们量子平台的市场吸引力以及 SkyWater 提供的基础制造规模。”

当然，IonQ 收购 SkyWater 并不是为了它的收入。 1 月份的交易是一项现金加股票协议，该代工厂的估值约为 18 亿美元，旨在确保生产 IonQ 芯片的工厂的安全。

今天早上，这一战略再次出现：IonQ 推出了第六代量子计算平台 Superion 256，芯片由 SkyWater 制造，预计于 2027 年向客户交付。

今天股票便宜了吗？

IonQ 在今天的交易中价值约为 157 亿美元，约为 8 月份销售指导中值的 55 倍。相对于新的 4.55 亿美元中点，目前约 170 亿美元的市场价值约为指导销售额的 37 倍。看来折扣很大啊

然而，这种混合销售倍数混合了两种截然不同的业务，我认为这并不能说明该股票的估值。 IonQ 本身告诉投资者代工收入的价值，并于 1 月份同意支付该代工厂 2025 财年销售额（约 4.4 亿美元）约 4 倍的费用。

NYSE : IONQ

以 18 亿美元的价格对代工厂进行估值，IonQ 约 150 亿美元的市值仍取决于该量子平台 2.85 亿美元的指导销售额，即销售额的 53 倍左右。在周五收盘时进行同样的计算，量子平台的交易价格约为公告发布前销售额的 49 倍。在此基础上，今天早上量子业务的价格上涨了约 9%，但此举背后没有新的量子数字。

而 IonQ 仍然严重亏损。其第二季度非 GAAP（调整后）EBITDA 亏损达到 1.203 亿美元，而上年同期亏损 3650 万美元。这一损失比该季度的总收入还要大。

这家科技公司今天与 SkyWater 举办了首次联合投资者日，合并后的业务可以说有一个更大的故事要讲。但今天早上的加薪主要是自一月份以来投资者就知道的商业事件。而几乎所有市场价值所在的量子平台，如今也没有得到自己的新指导。 8 月份的中点仍为 2.85 亿美元，销售额倍数较高。

那么，指导性上调是否使成长型股票成为更好的选择？我不这么认为。我会避免以这个价格购买股票。