要点
11 月 2 日，Marvell Technology ( MRVL -7.08% ) 同意以全股票交易方式收购激光器和光收发器制造商 Lumentum Holdings ( LITE -7.85% )。两家公司根据两只股票 10 月 28 日的收盘价，将 Lumentum 的企业价值（其股票市值加上债务，减去现金）估算为 1,150 亿美元。
Marvell 表示，此次合并创造了人工智能 (AI) 连接领域的领导者——在 AI 处理器之间发送数据的芯片和光学部件。
Broadcom ( AVGO -2.00% ) 非常了解这一业务。该芯片设计师销售用于人工智能数据中心的定制人工智能加速器、以太网交换机和光学组件。但 11 月 2 日，其股价仅下跌约 1%，而 Marvell 股价则下跌约 13%。
在我撰写本文时，Broadcom 股价约为 335 美元，较 6 月 2 日创纪录收盘价 481.57 美元下跌约 30%。当我上次在 10 月 28 日撰写有关该公司的文章时，当时该公司的股价接近 342 美元，我说我会考虑一次买一点。
更大的竞争对手会改变这一点吗？
Marvell 正在打造一个更大的竞争对手
Marvell 已经设计了定制 AI 芯片，以及将 AI 系统连接在一起的网络交换机以及电气和光学互连芯片。 Lumentum 带来高性能激光器和光收发器，以及自己的化合物半导体制造。
博通在大多数这些市场上都有竞争。它为六家客户设计定制人工智能加速器，其中包括 Alphabet 旗下的谷歌和 Anthropic。这些芯片是为一个客户的人工智能工作而设计的，作为通用图形处理单元（GPU）的替代品。
Broadcom 还销售 Tomahawk 以太网交换机。在 9 月 2 日举行的第三财季财报电话会议上，首席执行官 Hock Tan 表示，该公司刚刚完成了 Tomahawk 7 的设计，他称之为业界首款每秒 200 太比特的以太网交换机。
博通也生产激光器。
“激光器的需求……远远超过了行业内的供应，”谭在电话中说。他补充说，博通拥有“该市场相当大的份额”。
简而言之，Lumentum 的激光器销往买家目前无法获得足够的市场。当然，这样的短缺往往不会持续下去。但我认为，这使得这笔交易对博通来说更多的是长期威胁，而不是短期威胁。当供应赶上需求并且买家开始更加注重价格时，更大的竞争对手可能会更重要。
博通的人工智能销售仍在加速
第三财季（截至 8 月 2 日的季度）人工智能半导体收入达到 167 亿美元，同比增长 221%，显示了博通人工智能业务的领先地位。 Marvell 截至 8 月 1 日的季度总收入为 27.4 亿美元，约为其六分之一。
博通今年每个季度的人工智能增长都在加快。人工智能收入增长从第一财季的 106% 攀升至第二财季的 143%，然后升至第三财季的 221%。管理层预计截至 11 月 1 日的第四财季同比增长 236%，达到 217 亿美元。
博通有自己的 1150 亿美元数字，它还意味着其他含义：该公司对 2027 财年（即本周开始的财年）AI 半导体收入的预测。
这将使博通预计的 2026 财年营收近 580 亿美元增加一倍。Tan 在 9 月 2 日的电话会议上表示，该公司已经锁定了供应量以实现这一目标。
“我们的需求实际上超出了这一前景，我们将努力改善供应，”他说。
该交易不会直接影响当年。 Marvell 预计此次收购将于 2028 年上半年完成，尚待股东和监管机构批准。因此，博通的 2027 财年可能会在合并后的公司成立之前就结束了。
AVGO-博通
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 4 日美国东部时间下午 4:00
是时候购买了吗？
投资者可以以低于购买标准普尔 500 指数的价格购买这种增长 (^GSPC +1.58%)。 Broadcom 的股价约为分析师 2027 财年盈利预期的 17 倍。
相比之下，标准普尔 500 指数整体预期市盈率约为 18.7 倍。
诚然，博通依赖于一些非常大的人工智能客户，而更强大的 Marvell 可以为这些客户提供另一个购买定制芯片和激光器的地方。但这个选择可能还需要几年的时间。而博通的AI业务规模已经是Marvell整个公司规模的数倍。
最终，这笔交易并没有改变我对博通的看法。一旦合并后的公司成立，这确实使得该公司的激光和开关销售值得更密切的关注。
与此同时，该股票比我上次写这篇文章时要便宜一些，而且交易中的任何内容都不会影响博通的 2027 财年前景。我仍然会考虑以这个价格购买股票。