第二季度，对冲基金对 Meta Platforms（纳斯达克股票代码：META）采取了截然不同的立场，引发了一场高风险的争论：这家社交媒体巨头加速的人工智能投资最终是否会证明其巨额支出是合理的。一些大牌投资者积极增持，而其他投资者则削减投资或完全退出，这表明即使在又一个季度强劲的收入增长之后，人们对 Meta 的信心仍然远未统一。
David Tepper（Trades、Portfolio）的 Appaloosa 将其 Meta 股份增加了 55%，达到约 680,000 股。 Viking Global 将其持仓量从 106 万股增至 187 万股，而 Bill Ackman（Trades、Portfolio）的 Pershing Square 将其持仓量从 266 万股增至 320 万股。
Renaissance Technologies（Trades、Portfolio）增持了 177 万股，持股量达到约 202 万股，而 Glenview Capital 则将其持仓量从 123,000 股增至 357,000 股。
另一方面，Tiger Global 减持约 8.5% 至 282 万股，Altimeter Capital 持仓量从 195 万股减至 135 万股，Dan Loeb 的 Third Point 完全退出 Meta。
出现这种差异的原因是 Meta 的基础业务依然强劲，但资本密集度日益提高。第二季度收入同比增长 28% 至 608 亿美元，广告收入增长 27%。然而，随着资本支出加速，成本和费用猛增 55%，营业利润率从 43% 下降至 31%，自由现金流降至仅 7.84 亿美元。
Meta 目前预计 2026 年资本支出为 1300 亿美元至 1450 亿美元，第三季度收入预计在 610 亿美元至 640 亿美元之间。
投资者要点
对冲基金的分拆反映了一个核心问题：Meta 能否将大规模的人工智能基础设施支出转化为持续的盈利增长？
投资者应关注广告定价、参与度、营业利润率和自由现金流。第二季度，广告展示次数增长了 14%，每个广告的平均价格增长了 12%，这表明人工智能仍在增强核心广告引擎。
如果收入增长保持在 20% 以上，同时尽管资本支出巨大，但利润率仍保持稳定，那么看涨的理由就会加强。
如果支出增长速度持续快于收入增长且自由现金流持续压缩，就会出现看跌情况。
这使得未来几个季度不再关注 Meta 的主要人工智能雄心，而是更多地关注这些投资是否开始产生可衡量的财务回报。