基于云的人工智能基础设施服务提供商CoreWeave (CRWV +0.35%)于2025年3月28日以每股40美元的价格上市。其股价于2025年6月20日收于183.58美元的历史新高，但目前交易价格约为90美元。三大挑战拖累了其股价。
首先，当其股价创下历史新高时，其企业价值达到 911 亿美元，是 2025 年销售额的 18 倍。其次，随着债务和费用激增，它很难证明溢价估值是合理的。最后，与 2025 年底数据中心延误相关的指导下调令投资者感到恐慌。
然而，我相信 CoreWeave 仍然是近期最值得购买的人工智能 IPO 之一。让我们看看为什么它仍然有很大的上涨潜力，以及为什么如果你能排除近期的噪音，它就值得购买。
CoreWeave 的增长速度有多快？
CoreWeave 曾经是一家以太坊挖矿公司，但在 2018 年加密货币市场崩溃后，它放弃了这种商业模式。随后，它重新调整了 GPU 的用途，以远程运行人工智能任务，并将自己重新定位为一家人工智能基础设施公司。
截至 2022 年底，CoreWeave 仅运营三个数据中心，但该网络目前已覆盖北美和欧洲的 51 个数据中心。这些服务器中安装了超过 25 万个 Nvidia (NVDA +0.43%) 高端 GPU，用于训练 AI 算法和处理 AI 任务。 Nvidia还拥有CoreWeave 11.5%的股份，使其成为该公司最大的投资者之一。
作为基于云的数据中心 GPU 的专门提供商，CoreWeave 处理 AI 任务的速度比 Amazon Web Services (AWS) 和 Microsoft Azure 等多元化云基础设施平台快大约 35 倍，成本降低 80%。这就是为什么随着生成人工智能市场的扩大，其收入猛增的原因。
2025 年，CoreWeave 的收入飙升 168% 至 51 亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 增长 154% 至 31 亿美元。但根据公认会计原则（GAAP），其中包括债务利息和设备折旧，其净亏损从 8.63 亿美元扩大到 11.7 亿美元。
分析师预计，到 2026 年，其收入将增长 151%，达到 129 亿美元，调整后 EBITDA 飙升 144%，达到 75 亿美元。然而，他们预计 GAAP 净亏损将扩大至 29 亿美元。
为什么您应该继续看好 CoreWeave？
CoreWeave 的利润增长不稳定。但这并不奇怪，因为它正在积极扩展其基础设施，以满足人工智能市场对更多处理能力的需求。
截至 2026 年第二季度末，其合同积压收入同比增长 246%，达到 1040 亿美元。这比 2026 年预计收入高出八倍多。其主要客户包括 Meta Platforms、微软、OpenAI 和 Anthropic。
在 5 月份的第一季度电话会议上，首席执行官 Michael Intrator 指出，其 2027 年年化收入目标（超过 300 亿美元）的“75% 以上”已锁定在合同中。他还预测，未来四年内，75%的积压订单将被确认为收入。
根据这一指引，分析师预计，从 2026 年到 2028 年，CoreWeave 的收入和调整后 EBITDA 的复合年增长率将分别达到 80% 和 95%。目前其企业价值为 960 亿美元，其交易价格仅为今年销售额的 7 倍，因此可能会飙升得更高。
但投资者应该做好应对大幅波动的准备
CoreWeave 是我目前考虑增持的唯一高增长人工智能股票之一，但我也预计它在可预见的未来将保持波动。如果美联储今年提高基准利率以应对通胀，该公司第二季度末的债务与股本比率高达 14.3，缺乏公认会计准则利润，而且持续的稀释，将使其成为看空者的轻易目标。
但如果你期望 CoreWeave 能够捍卫其高增长的利基市场，增加其积压订单，并随着规模经济的启动其 GAAP 利润增加，那么它仍然是一项有前途的长期投资。投资者只需要做好应对大幅波动的准备，并准备好在股市崩盘时购买更多股票。