随着规模的不断扩大、合同经济性的增强和利润率更高的产品开始转化为更大的运营杠杆，CoreWeave, Inc. CRWV 似乎已做好准备，在 2026 年剩余时间内继续实现利润率扩张。第二季度，该公司调整后营业利润率从上一季度的 1% 扩大至 5%，调整后营业收入从 2100 万美元增至 1.28 亿美元。管理层表示，尽管公司继续承担大量的增产成本，但随着运营杠杆开始发挥作用，业绩有所改善。
该公司预计这种改善将在今年下半年继续下去。 CoreWeave 预计第三季度调整后营业收入为 2 亿至 2.6 亿美元，并预计利润率将继续扩大，第四季度将达到两位数。对于 2026 年全年，该公司将调整后的营业收入指导上调至 9.6 亿至 11.5 亿美元，收入指导至 124 亿至 132 亿美元。该公司还将年末预期营业收入上调至 185 亿至 195 亿美元。
最近的客户合同也支撑了利润率前景。 CoreWeave表示，第二季度签订的合同的边际贡献率比最近几个季度增加的合同高出5至10个百分点。 Blackwell 和 Vera Rubin SKU 的定价和利润创下新高，而上一代 SKU 的定价继续强劲。管理层还强调了存储、CPU、网络和软件等利润增长业务的增长，第二季度的 ARR 超过了 4 亿美元。
规模是支持扩张的另一个关键因素。随着 CoreWeave 安装基数的增长，每个新部署都将占整个基数的一小部分，而来自现有部署的合同收入仍保持不变。在上次财报电话会议上，管理层表示，这有助于将规模转化为运营杠杆，也是第二季度利润率扩大的原因。该公司预计这一趋势将在第三季度和第四季度持续。
CoreWeave 从一开始就看到其较新的 Vera Rubin 平台的利润率有所增长，管理层表示，最近 5-10% 利润率改善的很大一部分来自 Vera Rubin SKU。
看看 CRWV 的竞争对手
微软的 MSFT 利润率继续受益于 2026 财年第四季度强劲的云增长和运营杠杆。毛利率达到 605 亿美元，同比增长约 15%，而运营收入增长 18%，达到 406 亿美元，这得益于收入增长和严格的费用管理。智能云运营收入增长约 31%，达到 160 亿美元，该部门的收入增长 32%。然而，人工智能和云基础设施投资的增加仍然是利润率考虑因素，根据更新的会计处理方法，第一财季的资本支出预计将超过 500 亿美元，2027 财年将达到约 1750 亿美元。
Nebius Group N.V. NBIS 即将进入 2027 年，在收入增长、轻资产模式、代币工厂和最近收购的支持下，利润率强劲。 2026年第二季度，集团调整后EBITDA利润率从第一季度的32%扩大至41%，而Nebius AI业务的调整后EBITDA利润率为50%。管理层预计，随着其轻资产模式以及高价值代理和推理服务贡献更大的收入份额，利润率将进一步扩大。 Nebius 自有数据中心的容量预计也将在 2027 年下半年提高利润率。2026 年，该公司的目标是调整后 EBITDA 利润率约为 40%。
CRWV 的性价比和预估
今年迄今为止，CoreWeave 的股价已上涨 15.9%，而互联网软件行业的增长率为 3.1%。
按市净率计算，CRWV 的股价为 7.39 倍，高于互联网软件行业的 5.08 倍。
在过去 60 天里，Zacks 对 CRWV 本年度收益的一致预期已被下调。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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