要点
标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.36%) 9 月份收于 7,651.54 点，10 月份收于 7,580.07 点。这是该指数连续两个月下跌，分别约为 0.5% 和 0.9%，也是该指数自 2023 年以来首次在这两个月内下跌。
十月的损失来得很晚。进入最后一个交易日时，该指数本月上涨约 0.9%，但 10 月 30 日下跌约 1.8%，低于 9 月收盘价。然而，标准普尔 500 指数今年已上涨约 11%，10 月份收盘时的涨幅与 10 月 6 日创下的纪录相比仅相差 3% 左右。
我想看看接下来通常会发生什么。通过月末收盘（仅价格，无股息），我发现自 1950 年以来过去 16 年该指数在这两个月都下跌。这大约是五年中的一年。
16个案例
这些年大部分都结束得很好。 16 个指数中有 12 个在 11 月和 12 月期间上涨，两个月涨幅中位数约为 3.7%。没有出现的四次是 1957 年、1987 年、2000 年和 2008 年。
接下来的 12 个月看起来甚至更好。 10 月底一年后，标普 500 指数在 16 个指数中有 14 个指数走高，典型涨幅约为 13%。当然，其中有两次涨幅几乎不算什么，1952 年之后约为 0.1%，1977 年之后约为 0.9%。
两次损失分别发生在1989年和2000年。
1989 年，截至 10 月份，该指数已上涨了 23% 左右。根据国家经济研究局的数据，接下来的 12 个月陷入了自 1990 年 8 月开始的经济衰退，标准普尔 500 指数最终下跌了约 11%。 2000 年，该指数在 3 月份互联网泡沫破灭初期达到顶峰，并在接下来的一年里下跌了 26% 左右。
两个月的下跌并没有改变太多的可能性
这个记录看起来很像正常年份。
从 1950 年到 2025 年，该指数在 76 年中有 59 年在 11 月和 12 月上涨，约占 78% 的时间，典型涨幅约为 3.6%。经过 9 月和 10 月的下降后，该比率达到 75%，典型涨幅约为 3.7%。因此，两个月的亏损并没有说明今年的结局。
12 个月的结果看起来更有利一些——16 个月中的 14 个月，而 1950 年至 2024 年 75 年中的 60 个月。但由于只有 16 个案例，这么小的差距很容易归结为运气。
起始年份很重要。雅虎财经的该指数数据可以追溯到 1927 年底，1950 年之前的 9 月至 10 月又出现了 8 次下跌，其中大部分是在大萧条时期。
那些做得更糟。该指数在 11 月和 12 月的 8 个指数中只有 3 个上涨，一年后只有 4 个指数上涨。我把它们排除在外是因为从 1929 年崩盘中恢复过来的市场可以说与今天的市场没有什么共同之处。
标准普尔 500 指数
哪些年份最像 2026 年？
从规模来看，今年的跌幅是最小的之一。 9 月和 10 月合计，该指数下跌约 1.4%，是 17 个案例中第二小的两个月跌幅，仅次于 1984 年的 0.4%。
其他两个月损失约为 3% 或更少的年份并没有达成太多共识。该指数在1951年10月之后的一年里上涨了约7%，在1984年之后上涨了14%，在2016年之后上涨了21%。但在1952年之后持平，在1989年之后下跌了约11%。
大多数大幅反弹都是在更深的跌幅之后出现的。 1990年、2020年和2023年，该指数在9月和10月下跌约6%至7%，然后在接下来的12个月内上涨29%至41%。
前 16 年中，只有两个年份在 9 月或 10 月创下收盘纪录，就像 2026 年那样：1989 年（10 月 9 日）和 2020 年（9 月 2 日）。 2020 年 10 月之后的一年，该集团出现了最大的涨幅，但 1989 年导致了其两次亏损之一。
该指数的估值是另一回事。其周期性调整市盈率（衡量十年通胀调整后利润的指标）从10月份开始为41左右。在此前的16年中，只有2000年接近39。1984年和2016年，该比率分别为10和27左右。
总体而言，随后通常会出现增长，其增长速度与其他年份大致相同。我认为，无论朝哪个方向，两个月的下跌本身都说明不了什么。
对于定期买入并持有 Vanguard S&P 500 ETF 等指数基金的投资者来说，我认为在这段历史上没有理由停止或加速。考虑到估值水平，我只是保持适度的期望。