回顾过去十年中涨幅最大的股票，包括英伟达 (NVDA +0.57%)、博通 (AVGO -1.58%) 和 Axon Enterprise (AXON -9.81%)，我们会发现一种模式：没有一家公司是通过锁定单一业务并永远坚持下去而获胜的。

不同的行业，不同的产品，相同的形态：一家公司拥有多条真正的前进道路，而不仅仅是一条。

这种形状在大卫·加德纳（David Gardner）的“打破规则”投资哲学中被称为“多重期货”。 Motley Fool 首席投资官安迪·克罗斯（Andy Cross）曾这样总结大卫的方法与沃伦·巴菲特的区别：沃伦寻找具有“确定未来”的公司——简单、可预测、永远的业务，如保险或糖果——而大卫则寻找站在岔路口、有几条看似可行的前进道路的公司。

他估计，大盘股公司平均拥有两到三种期货。最好的规则破坏者有八个、十个、二十个，每一个都有不同的风险和回报组合。

MercadoLibre ( MELI -3.75% ) 和 Coupang ( CPNG -2.85% ) 在两个不同大陆的同一行业中运行相同的剧本。

MercadoLibre：卓有成效的策略

MercadoLibre 成立于 1999 年，本质上是拉丁美洲的 eBay (EBAY -0.88%)。但它并没有留在那里。 Mercado Pago 于 2003 年推出，使该公司成为该地区最大的金融科技和消费信贷公司之一。 Mercado Envíos 是其自 2013 年开始建立的专有物流网络，将其转变为一家送货公司。 Mercado Ads 于 2020 年正式成立，在市场的同时建立了广告业务。 MercadoLibre 目前在 18 个国家/地区开展业务，其未来取决于这些业务的规模还能达到多大程度。

Rule Breakers 于 2009 年 2 月首次推荐 MercadoLibre，距 2007 年 8 月 IPO 大约一年半，当时股价为 14.13 美元。截至撰写本文时，该股的交易价格约为 1,900 美元，因此仅首选股就跑赢了市场 12,100% 以上。 2012 年、2014 年和 2017 年的选股分别比市场高出约 1,450%、1,070% 和 460%。

此后，Rule Breakers 又推荐了该股票五次，而 Team Rule Breakers 也在 Stock Advisor 中调用了该股票两次。然而，MercadoLibre 也不能免受时机的影响。 2023 年 9 月股票顾问的选择落后于市场近 37%。

总共有八种推荐，价格从 14 美元到近 2,000 美元不等，到目前为止，只有两种最新的产品落后于市场。这就是 15 年后多重未来论文的样子。

MercadoLibre 并没有放慢扩张速度。该公司刚刚投入 46 亿美元建设物流中心，仅在墨西哥就雇用 8,500 名员工，在其前五个市场推出人工智能搜索和人工智能卖家助理，并筹集了 10 亿美元的债券来为其提供资金。

Coupang：相同的剧本，较早的局

Coupang 在韩国也采用同样的策略。其 Rocket Delivery 物流网络是楔子，与 MercadoLibre 最初的市场所扮演的角色相同。在此核心之上，Coupang 还打造了一个开发产品细分市场——餐厅外卖、视频流媒体、金融科技——以及自 2023 年以来的 Farfetch 奢侈品市场，押注于高端零售领域的全球化。它的未来取决于在亚洲的扩张，Farfetch 是否会成为真正的第二幕，以及新产品是否能够盈利。

这些都还没有出现在库存中。 Coupang 的交易价格为 15.11 美元，低于 Motley Fool 服务推荐的所有价格。 RB 团队于 2023 年 10 月在 Stock Advisor 中以 17.69 美元的价格推荐该产品，并于 2025 年 5 月再次以 26.84 美元的价格推荐，分别落后市场约 101% 和 75%。 Rule Breakers 在 2023 年 11 月将其推荐价格定为 15.85 美元，落后约 81 个点；在 2021 年 4 月，IPO 后几周内将其推荐价格定为 42.81 美元，落后近 165%。四个建议，四个切入点，这四个点都严重落后于市场。

Coupang 最近的头条新闻更加混乱。泄露 3300 万用户数据的泄露引发了监管部门的罚款，该公司刚刚成立了一个外部安全咨询委员会来重建信任。即便如此，它还是在台湾开设了第四个自动化履行中心，这是其出口韩国物流策略的一部分，尽管存在丑闻，但其 WOW 会员计划的支出仍在持续增长。

耐心能为你带来什么

相同的世界区域逻辑。同样的先构建核心再分支的策略。相同的多重期货框架。十五年来，MercadoLibre 的“规则破坏者”精选几乎每次都击败了市场。 Coupang 四年的选秀生涯从未击败过它。 （然而。）

多重未来描述的是可选性，而不是有保证的结果或固定的时间表。一家公司可以检查大卫寻找的每一个方框，而华尔街仍然需要数年时间才能注意到。 MercadoLibre 需要二十年的大部分时间。 Coupang 已经经历了四年的攀登，可能是同样的攀登，也可能不是。

这正是傻瓜投资期限至少三到五年、理想情况下持有数十年的原因。 Alphabet ( GOOG -1.24% ) 多年来一直为 Waymo、DeepMind 及其云业务提供资金，然后他们才调动股票。只有在这些赌注经过数年（而不是几个季度）来证明自己的能力后，市场才会开始认可这些赌注。

最新的 MercadoLibre 和 Coupang 的建议落后于当今的市场，但该论文的建立是为了在十年或更长时间内获得回报，而不是一个盈利周期。真正的问题是需要多少跑道和多少耐心才能将 Coupang 的多重未来转化为成果。