苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL）周五超越英伟达公司（纳斯达克股票代码：NVDA），重新夺回全球市值最高的上市公司的地位，因为人们对激进的人工智能支出的怀疑日益增加，促使其转向更受资本约束的资产负债表。即使当日下跌 1.2%，这家 iPhone 制造商的收盘市值仍为 5.03 万亿美元，而英伟达股价下跌 4.2%，导致该芯片制造商的估值降至 4.93 万亿美元。
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这一里程碑标志着苹果自 7 月底短暂超越 Nvidia 以来首次超越 Nvidia。继Alphabet Inc（纳斯达克股票代码：GOOGL）和Meta Platforms Inc（纳斯达克股票代码：META）早些时候令人失望之后，英特尔公司（纳斯达克股票代码：INTC）和亚马逊公司（纳斯达克股票代码：AMZN）的季度更新加剧了人们对人工智能基础设施空前投资的即时回报的担忧。
华尔街对科技领军企业的撤退幅度非常大，Alphabet 的月度跌幅为 18.6%，Meta 的月度跌幅为 15.2%，而英特尔的单日跌幅接近 30%。过去一个月，英伟达股价下跌了 10%，这表明半导体扩张的主要受益者也无法幸免于对企业最终需求的更广泛审查。
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在此背景下，苹果公司在基础设施投资方面谨慎的立场使该股成为“七大巨头”中的首选避风港。今年迄今为止，英伟达股价上涨了 27%，是排名第二的英伟达股价涨幅的两倍多，这得益于过去一个月 3% 的涨幅（与同行的差距明显）。
这种差异凸显了机构对资产负债表健康状况的日益关注，特别是在资本承诺飙升开始侵蚀超大规模企业的基本现金生成能力的情况下。 Alphabet 公布的第三季度自由现金流为 91 亿美元，而亚马逊报告称，由于基础设施部署加速，过去 12 个月的自由现金流赤字为 424 亿美元。
随着借贷成本上升，同行越来越多地转向债务市场来弥补现金赤字，而不是严格依赖有机运营资金。相比之下，苹果预计将产生不断扩大的自由现金流，为投资者提供即时的流动性弹性，而更广泛的行业则需要长期等待企业人工智能货币化。
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