近几个月来，美国财政部长斯科特·贝森特并不害怕干预债券或外汇市场。

8月初，美国财政部与日本财务省协调购买日元，以加强日元兑美元的汇率。

美国财政部还计划在 9 月 10 日的下一次行动中回购至多 60 亿美元的长期国债，是正常金额的三倍，以抑制国债收益率。尽管这些举措受到了相当多的批评，但贝森特似乎没有计划让步。

9月8日，贝森特在南卫理公会大学商学院前发表演讲时表示：“……现在我就是庄家了。因此，当我们干预日元时，我对日本人、日本央行将要做什么、日本政策制定者将要做什么有很好的洞察力。如果你愿意，就跟我对赌吧。”

试图在微妙的时刻控制产量

由于美国债务不断增加（已突破40万亿美元）、伊朗战争导致石油和天然气价格上涨，以及通胀预期上升，长期债券收益率飙升。

截至撰写本文时，影响抵押贷款利率的 10 年期美国国债收益率接近 4.85%。与此同时，30年期美国国债收益率略高于5.30%。

债券收益率上升不仅会增加消费者和企业的借贷成本，还会增加新发行的美国债务的利息，而这对于已经拥有近 1.8 万亿美元财政赤字的美国政府来说是最不需要的。

为了安抚投资者并降低收益率，贝森特（Bessent）是一位著名的外汇交易员，他在 1992 年成功地做空了英镑，并在一些地方插话。

首先是日本。

日本持有超过1.1万亿美元的美国债务。日本财务省在其储备中持有美国国债，因此，如果日元走弱并且日本财务省想要支撑日元，它可能需要出售美国国债来为该行动提供资金。

这可能会导致国债收益率上升，因为债券价格和收益率呈反比关系：随着市场上国债供应的增加，债券价格下跌，收益率上升。对于其他美国国债持有者来说，这也将是一个坏信号，他们也可能开始出售美国国债。

因此，随着日元兑美元汇率下跌，美国财政部协调大规模购买日元。

YCharts 提供的 10 年期国债利率数据

“每当人们说，‘哦，好吧，财政部长正在冒险’，好吧，这就是我的梦想。我的信息不对称，”贝森特在 SMU 演讲中说道。

财政部干预的另一种方式是增加长期国债回购，定期进行回购，以从市场上清除更多非流动性债券，通常每次回购规模约为 20 亿美元。

9月9日，财政部宣布将回购至多60亿美元。

CNBC 此前援引匿名消息人士的话说，回购可能由财政部的普通账户提供资金，这意味着财政部将简单地将非流动性债券从流通中移除，而不是发行新债券来为购买提供资金。

房子会赢吗？

贝森特的计划遭到了褒贬不一的评价。

截至撰写本文时，美元兑日元汇率已从五天前的 158.89 美元左右升至 153.63 美元左右。然而，如上所述，期限较长的债券收益率较高。

据 CNBC 报道，专门研究美联储、经济和财政部融资趋势的研究公司 Wrightson ICAP 的分析师在本周早些时候的一份研究报告中写道：“将（财政部回购规模）扩大四倍甚至五倍至 80 亿至 100 亿美元的范围并非不可能，但这将代表财政部债务策略在短短两周内的第二次重大转变。”

“这将等于承认财政部一开始就没有认真考虑其 8 月 19 日仓促宣布的决定。”

贝森特计划的一个问题是它引发了质疑。理论上，财政部的行动应该会降低收益率并强化日元。但这些举措也让投资者担心，如果财政部必须干预，那是因为它已经没有选择，或者情况正在失控。

只有时间才能证明会发生什么，但如果债券收益率继续走高，我预计股市将面临更大压力。