尽管英伟达占据了大部分人工智能头条新闻，但人工智能背后的物理建设仍然依赖于电力和基础设施公司，而这些公司很少受到同样的关注。 Oklo (OKLO +5.74%)、NuScale Power (SMR +6.29%) 和 GE Vernova (GEV +0.63%) 都受益于不断增长的核需求，但它们的积压订单却讲述了截然不同的故事。抛开炒作，这些公司实际锁定的业务量如何？

1. Oklo管道庞大，但合同滞后

在纯粹的小型模块化反应堆（SMR）公司中，Oklo 可能发布了最引人注目的核需求公告。

它与Switch签订了12吉瓦非约束性主协议，而其Meta协议支持1.2吉瓦俄亥俄州园区，并让Meta预付电力和基金项目开发费用。

纽约证券交易所代码：奥克洛

但公布的需求和合同收入之间存在重要区别。 Switch 协议不具有约束力，个别购电协议预计将随着项目进展最终确定，Oklo 表示仍在努力将初步协议转化为具有约束力的合同。

与此同时，Equinix 签署了一份意向书 (LOI)，将在 20 年内从 Oklo 购买最多 500 兆瓦的核电。

Oklo 总共拥有约 14 吉瓦的客户管道，但其中大部分由非约束性协议和尚未转化为有约束力合同的意向书组成。

Oklo 拥有头条新闻，但另一家公司的技术也取得了巨大进步。

2. NuScale的进度超过了实际的积压工作

NuScale 在监管和工程方面取得了重大进展，重点关注罗马尼亚项目、通过其合作伙伴 ENTRA1 Energy 正在进行的 TVA 谈判以及由 60 多个专业合作伙伴组成的供应链。 NuScale 将这两项努力视为满足不断增长的人工智能数据中心电力需求的一部分，将其反应堆定位为超大规模企业未来的现场电力。

纽约证券交易所代码：SMR

但开发进度与积压工作并不相同。 TVA 计划仍然是 TVA 和 ENTRA1 之间高达 6 吉瓦的不具约束力的协议，ENTRA1 保留是否选择或购买 NuScale 的自由裁量权，因此该交易并不能保证未来的收入。

罗马尼亚项目进展顺利，计划在 Doiceşti 建造 6 个 NuScale 模块，但目前仍在满足推进所需的条件，而不是产生商业收入。

投资者仍然需要区分项目开发和实际积压订单，特别是因为 NuScale 的反应堆预计最早要到 2030 年代初才能部署，远远落后于当今人工智能数据中心的直接电力需求。

3. GE Vernova的积压已经是真实且巨大的

然而，GE Vernova 在合同业务方面完全处于不同的联盟，其报告称 2026 年第二季度的剩余履约义务为 1,763 亿美元。

纽约证券交易所代码：GEV

仅其天然气发电业务就有 116 吉瓦的设备积压和槽位预订协议，而其核电业务则继续产生燃料、服务和设备合同。

但 GE Vernova 并不需要核能才能取得商业成功。核电只是规模大得多的电力基础设施业务的一部分，该业务已经产生了实际收入和现金流。

其核业务包括 GE Vernova Hitachi 的 BWRX-300 SMR，以及为现有反应堆提供服务和供应燃料的更成熟的业务。 GNF 最近将与 Entergy 的燃料合同延长至 2035 年。

哪家核库存的积压最多？

Oklo 拥有纯 SMR 公司中最大的主要产品线，但 NuScale 的进展主要是技术和监管方面的，因此其积压订单是三者中最少的。 GE Vernova 是最安全的选择，因为其 1,763 亿美元的积压订单是真实存在的，并且不依赖于核项目的进展。因此，尽管英伟达的芯片占据了头条新闻，但这三个基础设施公司提供了截然不同的方式来押注同样的人工智能力量繁荣。