The Trade Desk ( TTD -21.90% ) 在初夏重建了其执行团队。新任首席财务官 Nate Olmstead 于 7 月 9 日上任。新任首席营销官 Sarah Gavin 于 6 月中旬加入。新任首席商务官 Kristi Argyilan 于 7 月 27 日接任，其间还宣布了新任首席业务发展官。
大约两个月内招聘了四名高级职员。
周四下午，该团队向投资者给出了第一个预测。这家广告技术公司预计第三季度收入至少为 6.5 亿美元。 2025 年同一季度，该公司的营收为 7.39 亿美元，下降了约 12%。
该股周四盘中下跌 6.8%，随后在盘后交易中又下跌 25% 左右。截至撰写本文时，股价接近 14 美元，为 12 个月低点，较 52 周高点 91.45 美元低约 85%。
以下是关于该业务的第一个预测。
新团队的第一个预测
第二季度收入同比增长 3%，达到 7.15 亿美元。 Trade Desk 5 月份的指导价至少为 7.5 亿美元，因此该季度属于公司自己的底线。
调整后的 EBITDA 预测下降幅度较大。管理层预计第三季度非 GAAP（调整后）息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 约为 1.6 亿美元。按照这一标准，该公司一年前的盈利为 3.17 亿美元，利润率为 43%。
这相当于其预期收入的 25% 左右。总体而言，预测预计收入同比下降约 12%，调整后 EBITDA 下降约一半。
它背后的轨迹已经建立了一年。 2025 年第三季度收入同比增长 18%。2026 年第一季度收入增长 12%，第二季度增长 3%。第三季度的预测将这种减速转变为彻底下降。
调整后的 EBITDA 利润率也是如此。去年第三季度为43%，今年第一季度为30%，第二季度为34%。新的指导意味着大约 25%。
每一个时期的收入增长都在下降。利润率更加波动，但指南将其比一年前低了 18 个点，我认为这是更能说明问题的线。
首席执行官杰夫·格林在周四的电话会议上对分析师表示，收入增长“低于我们的预期，也低于我们坚持的标准”。
他给出了两个理由。
首先是经济。消费品和汽车公司合计约占 The Trade Desk 业务的 25%，格林表示，这两个类别都受到关税和油价的影响。
其中一些广告商的应对措施是转向更便宜的购买媒体方式，这些方式涉及较少的自动化决策（有保证的程序化和固定价格交易）。
第二个原因是公司本身。格林表示，The Trade Desk 的执行效果并不理想。
现在股票的价格是多少
The Trade Desk 的股价约为每股 14 美元，市值约为 65 亿美元。过去 12 个月，该公司实现了 29.9 亿美元的收入和 0.85 美元的每股收益，分别是销售额的两倍和市盈率的 16 倍。
截至 6 月底，The Trade Desk 拥有约 15 亿美元的现金和短期投资，接近市值的四分之一。
对本季度指导的 1.6 亿美元调整后 EBITDA 进行同样的计算（年化），该股接近该数字的 10 倍。对于一个一年前增长 18% 的平台来说，这并不是一个过高的估值。
而且它正在留住客户：本季度的保留率保持在 95% 以上，十多年来一直如此。
话虽如此，四分之一的业务属于管理层所说面临压力的两个类别。
那么，这里的股票足够便宜吗？
我不这么认为。价格很低，但相对于公司刚刚指导的下降 12% 的收入线来说还是很低的，而且管理层还没有表示背后的压力已经缓解。一旦广告商放松政策，这样的增长就会迅速稳定下来，而且确实有可能。我首先想要的是预测停止下降的季度。