许多投资者持有特斯拉 (TSLA -0.80% ) 股票，因为他们相信 Cybercab 自主机器人出租车和 Optimus 人形机器人等未来产品平台的潜力。但该公司超过 70% 的收入仍然来自销售乘用电动汽车 (EV)，而且该业务在全球激烈竞争的重压下继续举步维艰。
特斯拉的电动汽车交付量在连续两年下降后，在 2026 年上半年出现增长。但他们在第三季度（截至9月30日）又倒退了一步，拖累了公司的营收和盈利。
当我在 10 月 26 日撰写本文时，特斯拉股价较去年的历史高点下跌了 20%，但投资者是否应该逢低买入，还是还会出现更多下跌？请继续阅读以获得令人惊讶的答案。
特斯拉的盈利再次下滑
特斯拉2026年上半年交付了838,149辆电动汽车，比去年同期增长16%。该公司第三季度又交付了 486,532 辆电动汽车，尽管超出了华尔街 461,974 辆的平均预测，但同比下降了 2%。
在竞争日益激烈的全球格局中，特斯拉一直难以持续增长其电动汽车销量，特别是在低成本的中国制造商涌入欧洲等关键市场的情况下。比亚迪和吉利等品牌销售电动汽车的起价比特斯拉低得多，同时提供许多相同的功能。特斯拉实际上在第三季度降价以提振销量，但其交付量仍然下降。
销售额下降和价格下跌共同影响了该公司的盈利，仅第三季度其公认会计准则 (GAAP) 每股收益就下降了 44%。其过去 12 个月的盈利在过去两年中下降了 79%，至每股 0.91 美元。这对特斯拉的估值具有重大影响，我稍后将进一步讨论。
YCharts 提供的 TSLA 稀释每股收益 (TTM) 数据
特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)没有在价格上展开竞争，而是将特斯拉从乘用电动汽车业务中撤出。今年早些时候，他从产品阵容中撤回了高端 Model S 和 Model X 车辆，并将产能分配给 Optimus 人形机器人——他表示该产品要到 2027 年底才能向客户销售。
就移动性而言，马斯克坚信自动驾驶汽车是未来。在上周与投资者举行的电话会议上，他讨论了到 2030 年将特斯拉产能扩大到每年 500 万辆电动汽车的计划，其中大部分可能由新型 Cybercab 机器人出租车占据。
特斯拉股票存在估值问题，可能导致更多下跌
根据特斯拉过去 12 个月的盈利，其股票的市盈率为 434 倍，比纳斯达克 100 指数的市盈率 29.5 倍高出 14 倍。
YCharts 提供的 TSLA 市盈率数据
尽管特斯拉股价较历史高点下跌了 20%，但由于盈利正在萎缩，其市盈率仍在攀升。这让投资者陷入了困境，尤其是随着利率上升，大盘岌岌可危，人们对人工智能基础设施支出热潮的可持续性越来越担忧。
当股市上次进入熊市是在 2022 年时，特斯拉的市盈率收缩至仅为 29.8。它的股价必须暴跌 93% 至 27 美元才能匹配今天的市盈率，尽管我预计不会出现如此幅度的下跌，但我认为近期阻力最小的路径是下行。
TSLA-- 特斯拉
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 28 日美国东部时间下午 4:00
从长远来看，情况可能看起来更加乐观，尤其是像 Optimus 和 Cybercab 这样的产品规模庞大。但正如我之前提到的，Optimus 距离商业化还需要一年多的时间，而马斯克的最新更新表明 Cybercab 目前仅在德克萨斯州奥斯汀的一小片区域运营。限制因素是特斯拉的无监督全自动驾驶软件，该软件尚未获得监管机构的广泛批准。
特斯拉落后于 Alphabet 旗下 Waymo 等竞争对手，后者每周已在美国 15 个城市完成超过 50 万次付费自动驾驶出行。
考虑到所有这些，我认为特斯拉股票现在不值得买入。