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定制芯片制造商 Marvell Technology (MRVL) 已被 Alphabet (GOOG) (GOOGL) 谷歌选中与其一起开发定制芯片。定制芯片的成本低于 GPU，但缺乏后者提供的灵活性。尽管如此，Wedbush Securities 的 Matt Bryson 认为这对于拥有定制芯片设计能力的厂商来说是“有利的”。

Bryson 在给客户的一份报告中表示：“我们并不认为这一结果一定是意外的。更重要的是，我们认为大量的新闻和猜测重申，在当前环境下，拥有定制芯片设计能力和 IP 模块的公司处于有利地位，并且考虑到大量的机会，这不一定是零和游戏（例如，如果 Marvell 拥有 AVGO（谷歌最大的 TPU 合作伙伴）或 AMD 或 NVDA失败者）”。

好吧，最后一行值得更多关注，因为谷歌上周与 AMD (AMD) 合作开发了新的张量处理单元 (TPU)。因此，谷歌似乎正在努力通过多元化其合作伙伴基础来增强其定制芯片设计能力，该合作伙伴基础主要由博通（AVGO）领导。

另一方面，虽然交易细节尚未披露，但 Marvell 对此交易表示：“扩大的合作伙伴关系涵盖了一系列与 TPU 生态系统相关的定制芯片程序，包括 AI 推理加速器、存储控制器、网络接口控制器、内存接口控制器和近内存计算。”

此外，作为交易的一部分，Marvell 向 Google 发行了认股权证，以每股 206.58 美元的行权价购买最多 5897 万股股票。

关于 Marvell

Marvell 成立于 1995 年，是一家人工智能基础设施公司，专注于数据中心连接、定制芯片、光学互连、交换、存储和人工智能基础设施。其定制芯片业务尤其包括定制人工智能加速器、XPU、网络芯片、存储和内存控制器以及数据中心互连产品。

MRVL 股价今年迄今已上涨 183%，市值达 2074 亿美元。值得注意的是，该股的股息收益率为0.1%，派息率低于10%，增长空间依然存在。

那么，回到谷歌交易，这只是科技巨头的多元化策略吗？或者 Marvell 是否有真正的东西可以提供？让我们来看看吧。

惊叹于 Marvell

谷歌的交易已经酝酿了一段时间。早在 5 月份，有关潜在交易的传言就已经浮出水面，在我的分析中，我思考了 Google 可能考虑 Marvell 的原因。这些原因仍然存在，Marvell 在专用集成电路 (ASIC) 领域仍然是博通的有力竞争对手。

事实上，尽管 Marvell 技术协议并未影响博通和 Alphabet 目前的供货安排，但这表明 Marvell 已成为博通的直接竞争对手。这使得该公司能够向领先的超大规模客户提供连接解决方​​案和人工智能产品。

此外，Nvidia (NVDA) 首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang) 对 Marvell 成为“下一个万亿美元公司”的认可在加深与 Marvell 的 NVLink 合作伙伴关系后得到了提升。

在最近一个季度，Marvell 宣布通过在其产品系列中增加对 NVLink 的支持来进一步扩展其连接生态系统。实际上，这使得企业客户能够部署 Marvell 的定制芯片，同时与 Nvidia 的基础设施无缝连接。因此，Marvell 正在将自己打造成一个中立的网络平台，能够支持两种领先的 AI 互连标准，从而创造额外的增长途径并吸引运营基于 Nvidia 的系统的客户。

固体Q1

Marvell 的乐观情绪反映在其数据中，其 2027 年第一财季的收入和利润双双实现增长。

净收入较上年增长 28%，达到 24.2 亿美元，其中数据中心收入占公司总净收入 18.3 亿美元的 76%（同比增长 27%）。通信业务同期也增长了 29%，达到 5.851 亿美元，构成了公司总收入的其余部分。该公司目前预计第二季度净收入为 27 亿美元，这意味着一年内增长 34.6%。

值得注意的是，毛利率从去年同期的 50.3% 提高约 200 个基点至 52.1%。

每股收益同比增长 29% 至 0.80 美元，略高于市场普遍预期的 0.79 美元。 Marvell 预计第二季度每股收益将在 0.88 美元至 0.98 美元之间，其中值较上年增长 38.8%。

现金流也保持强劲。 2027 年第一季度，经营活动产生的现金流量净额从去年同期的 3.329 亿美元增至 6.388 亿美元。总体而言，Marvell 截至 2027 年第一季度的现金余额为 38 亿美元，账面上没有短期债务。

然而，与人工智能行业的同行一样，与行业中位数相比，MRVL 股票的交易价格明显高估。其远期市盈率、市盈率和市盈率分别为 58.40、17.99 和 61.62，远高于行业中位数 23.17、3.47 和 20.21。市场领导者博通不仅以便宜得多的价格进行交易，而且其 49.81% 的预期收入增长预期高于 Marvell 的 42.90%。

分析师对 MRVL 股票的看法

因此，分析师对 MRVL 股票的一致评级为“强力买入”。平均目标价为 275.47 美元，表明较当前水平有约 14% 的上涨潜力。在研究该股的 36 名分析师中，26 名给予“强力买入”评级，3 名给予“适度买入”评级，7 名给予“持有”评级。

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