溢价取决于三年平均增长，而最近报告的季度则相反。
Coinbase Global (COIN) 股价约为 160 美元，过去 12 个月下跌约 50%，较 52 周高点下跌约 59%。这个市盈率还没有下降到市场水平：销售成本仍然是标准普尔 500 指数的两倍左右。问题是溢价定价的收入是否是该公司将拥有的收入。
您所支付的增长是三年平均水平
它的市盈率是销售额的 6.7 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率是 3.3 倍。这一溢价是根据过去三年平均年增长率 37.6% 的收入计算的，而该指数的增长率是 5.9%。最近的记录表明了相反的情况：过去 12 个月的收入为 63 亿美元，但 2026 年第二季度同比下降 18.5% 至 12 亿美元。
分析师认为比特币相关交易占业务的 12%
在该公司第二季度的问答环节中，一位分析师将比特币相关交易占业务的 12%，低于之前的一半以上。管理层对替代的描述很具体：预测市场和永续期货正在被采用，股票交易已被添加，股票期权交易即将出现。这位首席财务官增加了第二条腿：尽管加密货币交易量下降，但 Coinbase One 的付费订阅用户在 2026 年第二季度仍创下历史新高。这种订阅也是最令人怀疑的地方，因为会员可以享受零费用交易。当被问及增长是增值还是占用率压缩时，首席财务官表示，这是一种增值关系，订阅者平均交易量增加，单位经济效益更高，收入也通过质押和 Coinbase One 卡实现，同时指出广泛采用将通过损益表转移收入。
净额线为负，而现金线则不是
净利润率严重为负，为-15.7%，过去 12 个月净亏损约 10 亿美元，该公司目前已连续三个季度亏损。该损失低于运营线：该公司在同一 12 个月内录得约 7 亿美元的运营收入，因此大约 17 亿美元的缺口来自运营线未涵盖的项目。它还将 27.3% 的收入转化为运营现金流，而市场这一比例为 21.8%。现金占总资产的 34.1%，而市场为 6.6%；债务占总资产的 15.8%，而市场为 19.5%。这种资产负债表实力是 Trefis 高质量投资组合所持股份所共有的属性之一。
是什么让保费值得支付
下行趋势是有记录的：Coinbase 在 2022 年通胀冲击期间下跌了 81%，而标准普尔 500 指数则下跌了 24%，并且用了大约 20 个月的时间才从低谷恢复到危机前的高点。这与在抛售中坚守的名字相反。使6.7倍销售额成为正确价格的是季度收入线随着预测市场、永续期货和股票交易规模的回升；但不会出现 18.5% 的跌幅重复出现，而净值仍然为负值的情况。增长、利润率、现金流、风险和估值是该判断的五个输入要素，市场上的每支股票都会受到相同的五个因素的评分。
如此严重的回撤是很难独自承受的
调整一只曾经下跌过 81% 的股票的规模，与拥有一个为分散风险而构建的篮子是不同的。 Trefis 高品质产品组合采用第二种方法。该投资组合的业绩记录超过了三大主要指数——标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数。
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