D-Wave Quantum ( QBTS -0.84% ) 去年的收入为 1240 万美元，比上年下降约 44%。同期，这家量子计算专家的市值攀升约 38%，达到 75 亿美元。

两条路线的分歧是可以理解的。去年同期，D-Wave 首次销售了全量子系统（价值 1370 万美元，于 2025 年上半年确认），而今年的大笔销售尚未达到收入线。

更大的销售是存在的。 2026 年上半年的预订量达到 3,550 万美元，比上年同期的 290 万美元增长超过 1,100%。总额包括 2000 万美元的系统销售额，其收入将在未来几个季度确认。第二季度预订量同比增长 59% 至 210 万美元。截至年中，剩余履约义务（公司尚未交付的合同工作）达到 4070 万美元，增长 668%。其中约 57% 预计将在 12 个月内转化为收入。

这些可以说是 D-Wave 报道过的最强劲的需求数据——正如刚刚 2000 万美元的销售额所显示的那样，一次系统交易可以使半年的预订量增加一倍以上。

预订量与价格标签

D-Wave 的市值为 75 亿美元，约为往年收入的 600 倍。以该公司已预订但尚未交付的所有商品来衡量，价格仍约为 4070 万美元的 190 倍。即使是上半年 3550 万美元的预订额也不足该公司价格 1% 的一半。

纳斯达克股票代码：QBTS

为了达到这个估值，预订量需要从每年数千万美元攀升至数十亿美元。他们还需要按照目前业务调整后大约 65% 的毛利率进行转换。一路上，支出远远超过销售。 D-Wave 2026 年第二季度的净亏损为 4800 万美元，随着公司对其产品路线图进行投资，调整后的运营费用同比增长 76%。

因此，这两个数字并不像看上去那么矛盾。收入下降是因为去年进行了一次性销售。随着订单簿终于开始填满，市值上涨。

但第二季度预订量增长 59%，达到 80 万美元，支撑的价格为 75 亿美元。这项算术还需要数年的时间才能赶上。