美光科技 ( MU -5.90% ) 是全球顶级数据中心高带宽内存 (HBM) 供应商之一，有助于最大限度地提高人工智能 (AI) 工作负载的处理速度。对这种硬件的需求超出了预期，导致严重短缺，这使得美光有能力决定价格。
但尽管有这些有利的条件，美光科技的股价最近仍较 6 月份的历史高点暴跌 32%。由于芯片和组件成本飙升威胁到部署人工智能软件的财务可行性，人们越来越担心人工智能基础设施支出热潮的可持续性。
从长远来看，美光科技股价一年来的涨幅仍接近 700%，因此天还没有塌下来。但这就是为什么我不会买入最近的下跌。
美光科技股价为何下跌
据彭博社预测，到 2030 年，美国各地将安装约 118 吉瓦的数据中心容量，以支持人工智能的蓬勃发展。英伟达首席执行官黄仁勋表示，建设一千兆瓦的产能需要价值 500 亿美元的资本投资，因此，如果彭博社的预测被证明是准确的，到 2030 年，美国科技巨头将花费惊人的 5.9 万亿美元。
这些公司必须为所有资本支出带来回报，否则就没有经济意义。其中一些公司将通过向其他企业付费出租计算能力来实现这一目标，而另一些公司将对其人工智能模型和软件应用程序的使用收取费用。但随着硬件价格持续飙升，人工智能公司不得不向客户收取更多费用，而这种情况很快就会变得不可持续。
微软和 Anthropic 最近对其部分人工智能软件产品实施了涨价，结果令人担忧。例如，Uber Technologies 使用 Anthropic 的 Claude Code 在短短四个月内就耗尽了其 2026 年全部人工智能预算，该公司的首席运营官表示，很难证明目前的支出速度是合理的。
亚马逊和沃尔玛最近与 Uber 一起限制了员工的人工智能使用，以防止进一步的预算井喷。但他们并不孤单，因为瑞银集团的一项调查发现，60% 的企业现在将任务分配给更便宜、更高效的人工智能模型，以帮助降低成本。
人工智能软件支出的任何减少都将意味着对计算能力的需求减少，连锁反应最终将以销售疲软的形式打击美光等芯片制造商。美光科技股价最近的下跌是华尔街对这一潜在风险定价的方式。
美光营收持续飙升
最近的人工智能恐慌并未体现在美光的财务业绩中。该公司在 2026 财年第三季度（截至 5 月 28 日）总收入达到创纪录的 414 亿美元，比去年同期增长 346%。数据中心、计算机、智能手机甚至汽车的人工智能相关内存需求推动了所有四个业务部门的销售显着增长。
美光科技本季度每股收益为 24.67 美元，较去年同期增长 1,368%。正如我之前提到的，全球内存短缺赋予了该公司令人难以置信的定价能力，从而提高了其利润率。
美光当前季度（将于 8 月底结束）的指引表明公司将进一步走强，营收可能达到 500 亿美元，每股收益可能达到 30.73 美元。然而，需求放缓仍有时间影响官方结果。
美光股票很便宜，但我不是买家
根据美光过去 12 个月每股收益 44.23 美元以及 7 月 31 日星期五收盘价 823 美元计算，该公司的市盈率 (P/E) 仅为 18.6。这与市盈率为 32.6 的纳斯达克 100 指数相比存在大幅折扣，表明与大型科技同行相比，美光科技的估值被低估。
此外，华尔街预计美光 2027 财年的盈利将增至 153.74 美元，使其股票的远期市盈率仅为 5.3。从各方面来看，这只股票目前看起来绝对便宜。
但如果人工智能硬件的需求确实疲软，那么华尔街的盈利预测可能过于雄心勃勃。供应方面也存在风险，因为美光及其所有竞争对手都在疯狂建设更多制造能力以满足需求，因此他们最终将放弃部分定价权。到那时，美光将很难维持其当前的盈利水平，因此其股票今天实际上可能比其远期市盈率所暗示的价格更高。
面对所有这些不确定性，很难确定美光股票的合理价格，因此我不会利用最近的下跌机会。