过去三个月，博通 ( AVGO -2.75% ) 的最大数字是首席执行官 Hock Tan 预测 2027 财年人工智能 (AI) 半导体收入将超过 1000 亿美元。在周三晚间的财报电话会议上，他取代了这一预测。
2027财年新目标约为1150亿美元。 Tan 首次给出了 2028 财年的数字：2300 亿美元，大约是博通目前预计本财年人工智能收入 580 亿美元的四倍。
他告诉分析师，这两年的供应都已经得到保障。
该预测达到了创纪录的季度水平。 2026 年第三财季（截至 8 月 2 日），收入同比增长 86% 至 296 亿美元，净利润增长两倍多至 131 亿美元。尽管如此，人工智能收入在两年内翻一番，既是对制造业的承诺，也是对需求的承诺。
还有两次加倍
博通目前预计 2026 财年人工智能半导体收入将达到 580 亿美元，比去年的约 200 亿美元增长 186%。 Tan 在电话会议上表示：“到 2027 年，我们已经确保了供应量，使人工智能收入再次翻倍，达到约 1150 亿美元。”他补充说，需求“实际上超出了这一预期。”他将同样的目标延长至 2028 财年，他所说的目标是 2300 亿美元。 “我们再次确保了供应以满足这一前景，”他说。
第二财季 AI 半导体营收为 108 亿美元。不仅在第三财季跃升至创纪录的 167 亿美元，同比增长 221%，而且指导意见还要求第四财季达到 217 亿美元，每个季度比上一季度增加 50 亿至 60 亿美元。
然而，大部分前景取决于六家定制加速器 (XPU) 客户。我认为，对于这种规模的数字来说，这是一个简短的列表。
交付 2300 亿美元需要什么？
缩小范围来看，2028 财年人工智能收入为 2300 亿美元，平均每季度接近 580 亿美元。从长远来看，博通作为一个整体（半导体和软件合并）刚刚公布了创纪录的 296 亿美元季度业绩。两年后，仅人工智能线就需要平均达到近一倍。
该数学的物理版本以千兆瓦的数据中心容量来衡量。仅 Anthropic 一家公司预计将在 2027 年部署 5 吉瓦的 TPU 芯片，此后预计将部署 10 吉瓦的 TPU 芯片。 Broadcom 与 Google 母公司 Alphabet 一起设计了这些定制加速器。
像这样的交付是博通提前数年锁定制造产能的原因，甚至在新加坡建立了自己的芯片基板工厂。
安全供应不是部署供应
“确保供应”承诺的是博通控制的部分。该公司已经准备好了制造芯片所需的最先进的晶圆、高带宽存储器和基板。它无法承诺的是这些芯片发货后的一切。 “即使我们运送芯片，它们是否会及时部署？”谭说。他说，土地和电力决定了客户数据中心容量何时开启，链条的任何环节都可能成为瓶颈。
当然，前景也并不代表现有的收入。谭先生的 2027 财年目标本身在他上次重申三个月后刚刚发生变化。但由于需求超出预测，主要风险不是订单，而是一切是否按时建造和部署。
股价在周三的延长交易中下跌，然后随着电话会议的进行而回升。截至撰写本文时，该股股价约为 345 美元，周四上午大幅下跌，其交易价格约为分析师预期 2027 财年（1,150 亿美元）盈利的 18 倍。我认为，以这个价格来看，这种风险值得冒。
Tan 还表示，该公司的目标是 2028 财年每股收益超过 30 美元。如果他是对的，今天的买家支付的价格约为该收益的 12 倍。对于一家预计其最大业务将继续翻倍的公司来说，这看起来似乎很便宜。
最终，我最近几周将成长型股票视为持有，因为重大预测仍然必须体现在报告的数据中。周三的报告反而上调了预测。
当然，部署时间可能会让一两个季度看起来很普通，六个客户仍然是一个简短的名单。但由于供应有保障且需求超前于 2027 财年前景，我会在这里购买博通股票。