构建生成式人工智能的竞赛已将焦点从芯片制造商转移到提供训练大规模模型所需的数据和基础设施的专业公司。投资者目前正在将 Innodata Inc ( INOD +0.23% ) 和 Nebius Group N.V. ( NBIS +2.36% ) 视为潜在赢家。

NBIS 和 INOD：性能比较

主要财务指标

Innodata 专注于完善模型输出所需的人类专业知识和数据工程，而 Nebius Group 则提供底层的高性能云基础设施。两家公司在不断发展的人工智能领域占据着关键地位，但提供了截然不同的财务状况供长期投资者考虑。

Innodata 的案例

Innodata 是一家全球数据工程公司，提供部署可信人工智能系统所需的评估框架和人力专业知识。在科技股领域，它为“七大”科技巨头中的五家提供服务，最近还加深了与Meta Platforms (META +3.24%)在人工智能数据服务方面的合作。在其提交的 2025 财年最新年度报告中，该公司强调了其在全球拥有 6,000 多名专业人员的员工队伍。

随着模型训练数据需求的加速增长，财务业绩一直强劲。 2025财年，收入达到近2.52亿美元，较上年增长近48%。该公司报告净利润约为 3220 万美元，本财年净利润率约为 13%。

截至 2025 年 12 月的资产负债表，债务股本比率为 0.0 倍，这是总债务相对于股东权益的衡量标准，表明该公司无债务。其所谓的流动比率约为2.7倍，自由现金流达到近3600万美元。请注意，基于股票的薪酬约占运营现金流的 24%，夸大了报告的现金产生量，因为它是非现金回加。

Nebius Group N.V. 案例

Nebius Group N.V. 将自己定位为全栈云基础设施提供商，帮助初创企业和企业管理整个模型生命周期。该公司正在积极扩大其在北美和欧洲的业务，为全球初创企业和大型企业市场提供服务。通过提供高性能GPU集群和模型训练环境，其目标是与全球最大的云服务提供商直接竞争。

随着公司建立新的运营基础，在最近的财年中出现了爆炸性的增长。 2025财年，收入达到近5.3亿美元，同比大幅增长约350%。该期间净利润约为 1.02 亿美元，随着公司业务规模的扩大，净利润率约为 19%。

截至 2025 年 12 月的资产负债表，债务股本比率接近 1.1 倍，表明该公司使用的债务略高于股本为其资产提供资金。其流动比率约为 3.1 倍，但大量资本支出导致自由现金流损失近 37 亿美元。请注意，基于股票的薪酬约占运营现金流的 21.6%，夸大了报告的现金产生量，因为它是非现金回加。

风险状况比较

Innodata 面临着收入严重集中的问题，到 2025 年，一个主要客户将占其总收入的近 58%。这种依赖意味着这种关系的任何变化都可能严重影响业务。此外，该公司还与澳鹏等专业公司竞争，并面临与其技术披露相关的未决证券集体诉讼。

Nebius Group 所处的行业是资本密集型行业，必须在硬件上投入数十亿美元才能保持竞争力。它面临着来自亚马逊公司（AMZN +0.21%）和微软公司（MSFT -0.05%）等大型超大规模企业的竞争，这些公司的资产负债表规模要大得多。此外，在不同的监管环境中扩展全球数据中心会给公司带来固有的执行和地缘政治风险。

估值比较

根据未来盈利预测，Nebius Group 的市盈率较低，而 Innodata 在过去 12 个月的销售额市盈率则低得多。

估值指标源自 Financial Modeling Prep (FMP)，可能与其他数据提供商不同。

2026 年我会购买哪只股票？

Nebius Group 是人工智能领域的新人。它曾经是俄罗斯互联网巨头Yandex的一部分。它从 Yandex 中分离出来，将俄罗斯 (Yandex) 业务部分与非俄罗斯 (Nebius) 部分分开。这给尼比斯留下了大量现金和一些无关的业务。就在去年，即 2025 年，Nebius 决定全力进军人工智能领域，选择使用其大量现金从 Nvidia Corp ( NVDA -0.72% ) 购买数千个顶级芯片，并将自己打造成一家超大规模企业。这一大胆的举措得到了回报，去年的年销售额突破了 5 亿美元。前一年，在它涉足人工智能领域之前，它的销量还不到这个数字的五分之一。

Nebius 预计 2026 年销售额将达到 33 亿美元，2027 年将达到惊人的 120 亿美元，次年将达到 230 亿美元。 Nebius 预计，其向超大规模企业提供的服务和硬件的价格将继续上涨。管理层表示，其市场份额可能为 5% 至 10%，这意味着有空间占领更多的庞大市场。

据管理层称，Innodata 一直在努力缓解客户集中度的担忧，通过增加新客户（包括前沿人工智能领域最重要的运营商之一），减少对其两个最大客户占销售额百分比的依赖。

Innodata 发现，在企业中，有些公司能够快速开发人工智能代理，但很难充满信心地将其部署到生产中。该公司相信，将其值得信赖的可观察性平台与其创新架构的强化学习健身房相结合，使 Innodata 能够将自己定位为人工智能部署保证层。管理层表示，这一职位将带来巨大的长期机遇。

也就是说，它的生长速度比 Nebius 慢。 2026 财年，收入预计同比增长 43%，达到 3.6 亿美元，净利润约为 4300 万美元。这些都是不错的数字，但还没有达到 Nebius 的规模和增长水平。尽管 Nebius 的市盈率较高，但其较低的预期市盈率意味着它是这两家专注于人工智能的企业中更值得买入的股票。