Reddit (RDDT) 的股价在过去 12 个月中下跌了约 35%。然而，其股价约为 155 美元，其交易价格仍约为调整后市盈率的 26.5 倍，这意味着加上基于股票的薪酬后的正常化净利润。让 Reddit 看起来更便宜的预测并不需要更大的利润。它需要广告来保持增长，同时搜索推荐保持不稳定。
为什么 Reddit 倒闭后看起来仍然昂贵
在 Reddit 的 2026 年第二季度财报电话会议上，一位分析师告诉管理层，该股下跌是因为投资者看到 Reddit 的用户问题，尤其是在美国。该股在过去六个月上涨了 13.3%，但在过去三个月下跌了 9.8%。
分析师对 2026 年盈利的预期（其定义与追踪调整后盈利不同）相同，价格约为 27.4 倍。仅在 2027 年的估计中，该倍数才会降至 25 以下，降至约 22.5 倍。所以Reddit不贵的情况依赖于2027年的预测。
这一预测还远未确定。 23 位分析师对 2027 年每股收益的预测为 4.42 美元至 8.73 美元，因此最高估计几乎是最低估计的两倍。任何建立在他们共识基础上的倍数都会带来这种分歧。
但 Reddit 可以放慢脚步并仍能满足这一预测
分析师预计的收入增长远低于 Reddit 的预期。 Consensus 预计，从过去 12 个月到 2027 年，销售额每年增长约 37%。在过去 12 个月中，收入增长约 67%，管理层预计仅 2026 年第三季度就将增长 47% 至 49%。
该预测也不依赖于利润率。在 2026 年至 2027 年的预测之间，普遍认为盈利增长速度慢于收入增长速度，这是假设 Reddit 回馈一些利润的情况。管理层自己的指南仅涵盖 2026 年第三季度，而不是 2027 年：调整后的 EBITDA 利润率中点为 45%，而 2026 年第二季度相同指标为 43%。
从纸面上看，这个预测是温和的。它的基础是广告，而广告需要受众。
那么 Reddit 能否继续销售广告的速度快于增加用户的速度？
到目前为止已经做到了。 2026 年第二季度，每位独立用户的平均收入同比增长 36%，广告收入增长 64%，为 Reddit 的 8.05 亿美元收入带来了 7.62 亿美元，约占其中的 95%。管理层将这种增长归因于定价和印象。
Reddit Max（其于 2026 年推出内测版的自动化营销套件）的收入从 2026 年第一季度到 2026 年第二季度增长了 150% 以上，动态产品广告收入同比增长了一倍以上。管理层的既定目标是让每一次印象都更有价值，这是一个不依赖于更多受众的杠杆。
观众是弱势的一方。管理层表示，从 2026 年第一季度开始，每周用户数有所增长，但搜索推荐的丢失抵消了其产品工作增加的每日用户数，而且该公司对流量的了解很少。
为了实现 2027 年的预期，Reddit 的广告必须通过接下来的搜索推荐不断增长。买家支付的押注约为 2027 年市盈率的 22.5 倍。
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