加密货币的基本面从未如此强大，但堕落者仍在追逐热门的新故事。行为金融学可以解释为什么快速致富的故事总是胜过实质内容。

“投资瞬息万变，人性和人类愿望始终如一。”

这就是行为金融学先驱、圣克拉拉大学金融学教授梅尔·斯塔特曼 (Meir Statman) 解释投资最古老的难题之一的方式。这可能就是为什么迄今为止每个加密货币周期都在追逐下一个热门话题而不是基本面，无论是 DeFi、模因币还是去中心化计算。

在一个经过多年发展成为由机构投资者、创收协议和现实世界用例组成的生态系统的行业中，投资者的注意力仍然倾向于下一个能够提供超额回报承诺的闪亮事物。

Talos 国际市场主管 Samar Sen 告诉杂志：“加密货币仍然是一种年轻的资产类别，年轻市场的价格发现往往是由关注驱动，而不是由分析驱动。”

这种行为并不是数字资产所独有的。在一个重视迷因而不是可持续商业模式的行业中，这一点尤其明显。

神奇宝贝卡、数字资产和科技股

MarketWise 最近的一项研究比较了 2021 年 1 月至 2026 年 4 月期间加密货币、股票、交易所交易基金和收藏品的 10,000 美元假设投资。

研究发现，密封的神奇宝贝卡盒的回报优于比特币，而一双限量版运动鞋的回报几乎与狗狗币相当。

与此同时，尽管人工智能占据了投资头条，但华尔街一些最受欢迎的人工智能基金仍落后于大盘。

1 万美元的投资会带来截然不同的结果。资料来源：MarketWise

神奇宝贝卡、数字资产和科技股有什么共同点？根据斯塔曼的说法，他们的驱动力是相同的：投资者不仅仅是在寻找最好的资产；他们也在寻找最好的资产。他们正在购买一张改变生活的彩票。

投资者追求的是转型，而不是加密货币

传统金融倾向于假设投资者希望在最小化风险的同时实现回报最大化，但斯塔曼认为，人们往往出于截然不同的原因进行投资。

在与杂志分享的一篇未发表的论文中，斯塔曼认为，许多投资者在心理上将他们的财富分为两层。

第一个是“非贫困”层，旨在维持他们的生活水平并避免陷入贫困。第二层是“致富”层，用于实现变革性目标，例如买房、实现财务独立或从根本上改变他们的处境。

在这个框架内，集中投资并不一定是非理性的；它们之所以存在，是因为多元化投资虽然在统计上是合理的，但可能永远不会为资本有限的人提供实现这些目标的现实机会。

MarketWise 的资深作家詹姆斯·罗亚尔 (James Royal) 表示