今日头条新闻：
对冲基金退出 BTC ETF 交易，主权财富介入
每个季度，大型机构都必须告诉美国证券交易委员会他们拥有什么。将比特币 2025 年 10 月高点之前至 6 月底的这些文件加起来，情况就一目了然了：九家对冲基金和银行在这 9 个月里出售了价值约 68,000 份比特币的 ETF 股票，按今天的价格计算，约合 54 亿美元。 Millennium，Brevan Howard，高盛，D.E.肖和其他五人引领了抛售。有些削减了三分之一。有些人卖掉了所有东西。
该交易与相信比特币无关。你购买 ETF，同时在期货市场上做空比特币，然后将这两个价格之间的差价收入囊中。如果做得好，无论比特币上涨还是下跌，只要缺口超过你将现金存入国库券的收入，你就能赚钱。
在达到最高点之前，这一差距每年支付 7.9%，比国库券足足高出 3.9 个百分点。到 10 月底，它的利率为 4.8%，仅高出半个百分点。 Galaxy 的 Alex Thorn 估计，扣除费用和融资后，剩下的钱大约比现金多 1.5 个百分点。不值得这么麻烦。
“多策略部门离开的原因是算法，而不是价格，”他写道。
您也可以在期货数据中看到它。贸易双方的萎缩幅度几乎相同，均为 57% 左右。
现在看看谁进来买了。摩根士丹利的财富管理部门。穆巴达拉。阿布扎比投资委员会。大约 2,200 名其他申报者添加了大约 20,000 比特币。对冲基金出售；主权基金和财富管理机构买入。而规模太小而根本无法提交申请的投资者——顾问、家族办公室、普通人——仅减持了 6.6%，而价格却下跌了 49%。所以美国中部正在持有。
这就是整个故事。那些从未真正成为比特币投资者的人离开了。那些人并没有退缩。
自 6 月以来，这些基金已增持 87,000 个比特币——这一次是直接购买，而不是套利。
费率情况也在发生变化。美联储周三按兵不动，但 12 月的利率已悄然软化：一个月前，交易员认为年底前加息两次的可能性为 59%。今天这个数字为零。预期的紧缩政策已大约减少一半。减少紧缩措施对每项风险资产都有好处。
十月份的资金流量已经显示出这种转变。本月中点减少了 9.07 亿美元。截至周二，资金流入基本持平，仅在过去八个交易日就流入了 7.24 亿美元。
快钱没了。剩下的就是信徒了。这是牛市反弹的基础……