《数字资产市场清晰度法案》总是注定要失败。
该法案自推出以来就面临着一场艰苦的战斗。它需要许多政治、政策和社会因素到位才能取得成功。最终，各种问题综合在一起，在过去的一年里不断降低了该法案通过的可能性。最终，当该法案本月早些时候提交参议院进行关键的成败程序投票时，遭到了两党的反对，其未来现在陷入了困境。
几个月来一直有警告信号。
根据过去 10 天对十多名行业参与者和立法助手的采访（其中一些人要求匿名，以便他们可以坦诚地谈论这一令人担忧的过程），多种因素共同扼杀了《澄清法案》。
参议院忽视了众议院自己的《数字资产市场清晰度法案》，该法案已获得两党大规模投票通过；参议院的版本是以零敲碎打的方式构建的；美国总统唐纳德·特朗普和他的白宫使谈判变得复杂；加密行业在整个过程中与立法者进行了漫无目的的接触；民主党人拒绝了一项他们认为达不到要求的道德协议；当议员们进入中期选举时，时间已经不在了。
结果是，尽管在 2024 年大选后进行了大规模的竞选和游说活动，形成了“历史上最支持加密货币的国会”，并于去年通过了一项关键的稳定币法案，但加密行业立法的首要任务——市场结构改革——仍然遥不可及。
《数字资产市场清晰度法案》旨在明确定义该行业的两个主要监管机构——美国证券交易委员会和商品期货交易委员会——将如何监管价值约 3 万亿美元且不断增长的加密行业。虽然去年的《美国稳定币指导和建立国家创新法案》（GENIUS）概述了联邦监管机构应如何具体监管稳定币，但由于多种原因，该行业长期以来一直渴望这项更广泛的市场结构法案。
一方面，加密货币现货市场目前存在于某种联邦监管灰色地带。除了彻头彻尾的欺诈和相关衍生品产品之外，美国商品期货交易委员会对这些市场没有现货市场权力。另一方面，美国证券交易委员会此前从未发布过正式的规则制定，概述如何监管加密货币相关的证券产品，该行业的许多领导者对前主席加里·根斯勒(Gary Gensler)将加密货币现货交易平台纳入现有证券监管框架的努力感到恐慌。也没有明确的权力来界定 SEC 的权力终止和 CFTC 的权力起始点。
在没有这项立法的情况下，这些机构开始在今年早些时候发布的联合咨询中阐述他们如何看待加密货币市场，但加密货币市场结构法案可以以一种更合法、更切实（更不用说持久）的方式解决所有这些问题。
很难说《澄清法案》投票失败是否仅仅是因为其中试图限制高级政府官员（即特朗普）与个人加密货币关系的有争议的部分，但道德问题在该法案的整个构思和发展过程中一直存在，并且仍然是整个辩论的主要话题之一。
民主党人对唐纳德·特朗普总统与加密货币业务关系的担忧可以追溯到 2025 年。去年 5 月，参议员鲁本·加莱戈 (Ruben Gallego) 和其他八名民主党人表示，他们不会投票支持《GENIUS 法案》，因为特朗普从该行业中获利。最终，这些立法者确实投票支持了该法案，但有一点很明显，特朗普家族的加密货币交易——包括世界自由金融公司、$特朗普模因币和矿业公司美国比特币——将给未来的市场结构讨论带来压力。当时，特朗普告诉“会见媒体”，他“没有从任何事情中获利......我想要加密货币，因为很多人，你知道数百万人想要它。”最近，在 6 月份的财务披露中，他承认在重新上任的第一年里，他从各种加密货币企业中赚取了 14 亿美元——占他 2025 年 22 亿美元总额的一半以上。
民主党的目标是阻止特朗普如此公然地从加密行业中获利，加密行业反过来又为总统的 2024 年竞选、就职舞会、取代被拆除的白宫东翼的舞厅、阅兵和他的政治行动委员会投入了数百万美元。
虽然道德条款的目标被描述为普遍适用于所有现任和未来的总统和高级政府官员，但特别是特朗普的加密货币业务关系引起了民主党人的警惕。多名人士表示，自特朗普去年重返办公室以来，这些担忧一直存在，其中一位人士表示，民主党“实际上很关心这些事情”。
这位人士表示，加密货币行业不应该对民主党对道德文章的信念感到惊讶。
今年 5 月，长期加密货币拥护者、共同发起多项针对该行业的法案的参议员 Kirsten Gillibrand 告诉 CoinDesk 2026 年共识与会者，如果没有道德条款，该法案就不会推进。同样，在参议院银行委员会听证会上投票支持该法案的参议员安吉拉·阿尔斯布鲁克斯(Angela Alsobrooks)当时表示，如果没有额外的工作，她不会投票支持进一步推进。
就连行业参与者也期望在全体投票之前就道德条款达成明确的协议——之所以这么说是因为它是在参议院进行的，预计所有 100 名参议员都会参加。数字商会负责人科迪·卡本 (Cody Carbone) 在银行委员会 5 月份提出该法案后告诉记者，他预计“该交易将在该法案付诸表决之前完成，因为他们只有在有信心获得 60 票的情况下才会将其付诸表决。”
两党议员最终没有同意任何此类协议。白宫和参议院共和党人发表了一些提案；参议院民主党人提出还盘；参议员托姆·蒂利斯（Thom Tillis）和加莱戈（Gallego）甚至在今年早些时候提出了两党的反提案。在本月的全体投票之前，三党未能达成共识。
许多人指出，特朗普 6 月份的财务披露事件确实加剧了这些担忧，因为政客们在迫使特朗普出售其加密资产的过程中，获得了一个易于理解的标题数字。
随着 11 月大选的临近，这些担忧只会愈演愈烈。
Ripple Labs 首席法律官斯图·阿尔德罗蒂 (Stu Alderoty) 表示：“我认为政治明显高于政策。” “这是一项很好的政策，该行业需要在政治方面做得更好。”
Wintermute 政策和宣传主管罗恩·哈蒙德 (Ron Hammond) 指出，加列戈和艾索布鲁克斯最终都在现场投票反对该法案，这表明选举已经临近，以及选举的影响力如何盖过了其他一切。还有一些人指出，吉利布兰德同样投票反对这项程序动议。大选在即，即使是富有同情心的民主党人也不能冒着被视为对特朗普腐败软弱的风险。
众议员 Ritchie Torres 上周在 CoinDesk 的政策与监管活动上发表讲话，将责任归咎于特朗普的加密货币活动。
“我个人的观点……尽管 Clarity 的失败有多种原因，但我相信，如果不是唐纳德·特朗普，我们很可能会看到民主党和共和党都同意，”他说。 “一旦总统发行了他的个人模因币，就会给民主党带来一个政治问题。”
该行业对立法过程的参与也受到了密切关注。上周，《华尔街日报》报道称，在阿姆斯特朗在 1 月份关键投票之前公开撤回对参议院银行委员会版本法案的支持后，业内人士将投票失败的部分责任归咎于 Coinbase 及其首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong)。
阿姆斯特朗表示，关键问题之一是该法案的版本在如何处理稳定币收益和奖励方面存在问题。这一延迟引发了加密货币行业和银行业之间长达数月的斗争，而立法者则寻求达成妥协。目前尚不清楚在收益率之争期间是否对其他悬而未决的问题进行了很多争论。
《华尔街日报》的报告发布后，行业人士和参议员辛西娅·卢米斯 (Cynthia Lummis) 联合起来为 Coinbase 辩护，但行业参与者告诉 CoinDesk，他们认为阿姆斯特朗的推文以及随后长达数月的稳定币收益率和奖励之争对 Clarity 通过的总体目标有害。
一位参与加密货币游说的人士表示，如果本月早些时候发布的道德提案在春季出台，那么投票成功的几率可能会提高。
Ripple CLO 阿尔德罗蒂在电话中表示，在没有中期选举的情况下，“一月份有机会”取得进一步进展。
阿尔德罗蒂说：“一月份的时间表本来可以为谈判提供更多空间，而不会受到中期选举的阻碍。”
Ava Labs 总裁兼首席运营官查理·库珀 (Charley Cooper) 同样告诉 CoinDesk，事实上，现场投票是在距离选举日不到两个月的时间内举行的，因此很难看到成功。
他表示，本月早些时候发布道德提案后，加密货币行业重新燃起乐观情绪，这引发了整个法案能够通过的希望。但是，“距离选举日还有六周，正值中期选举，选民意见分歧很大，党派之争正在进行中。”
需要明确的是：没有人保证提前投票会成功。许多接受 CoinDesk 采访的人士普遍称赞阿姆斯特朗和 Coinbase 参与该法案的制定。而且，尽管业界声称银行业应该在《天才法案》通过期间就稳定币收益率问题进行谈判，但一位人士表示，参议院银行委员会 2025 年 7 月的市场结构讨论草案通过询问“立法应如何解决包括稳定币在内的计息或产生收益的数字资产”而引发了辩论。
三名知情人士表示，如果参议院共和党人在 9 月初发布的道德提案在春季发布，那么关于细节的反复讨论可能会更有成效，尽管其他人不太确定，这表明道德辩论的政治分量注定会凌驾于其他一切之上——包括稳定币收益率问题、对去中心化金融风险的分歧等。
就在参议院银行委员会推迟一月份的首次听证会后，美国开始与伊朗发生冲突，导致燃油价格飙升，并为日益不稳定的全球金融形势火上浇油。美国人对特朗普外交政策和经济的失望导致特朗普的民调支持率在过去几个月里下滑。与此同时，多名人士表示，进步的挑战者在民主党选举中赢得了初选，整个民主党更担心疏远其基础，而不是投票支持加密货币法案可能产生的政治影响。
库珀说：“双方都不会迈出一步，做一些可以被称为对方胜利的大事。” “所以它的失败我一点也不感到惊讶。”
时机问题是另一个引起很多人质疑的事情的副产品：参议院一开始就在制定自己的本土法案。众议院于 2025 年 7 月以 294 票对 134 票通过了其版本的《数字资产市场清晰度法案》； 78 名民主党人支持该法案。参议院在很大程度上忽视了它，而是去制定自己的法案，该法案最初被命名为《负责任的金融创新法案》。 （参议院在此过程的后期通过了“澄清法案”的名称。）
参议院对以稳定币为重点的《天才法案》做了类似的事情——虽然众议院有一项法案，但参议院启动了自己的立法版本，这就是最终成为法律的文本。国会议员表示希望看到参议院在过去一年中采纳他们版本的《澄清法案》，但这并没有发生。
Wintermute 的哈蒙德表示：“当参议院决定不采纳众议院通过的《澄清法案》，而是自行发挥作用时，澄清法案的机会确实面临着一场艰苦的战斗。”
他在电话中告诉 CoinDesk，近几个月来参议院法案陷入困境的许多问题去年都不是主要考虑因素。银行业并没有像 2026 年大部分时间那样就稳定币收益率问题进行游说；去年秋天，政治担忧并不那么强烈，许多利益集团还没有时间动员起来。
另外两名人士表示，众议院可能从未期望参议院会审议其法案，但众议院无论如何都必须通过该法案。当它在众议院获得三分之二以上的支持时，就向参议院展示了两党的充沛精力。
众议院金融服务委员会主席、众议员弗伦奇·希尔 (French Hill) 在 4 月份告诉 CoinDesk，参议院版本的法案确实采用了众议院版本的《清晰法案》及其前身《21 世纪金融创新和技术法案》所做的一些工作。
尽管如此，参议院推出自己版本的 Clarity 的另一个风险是，该法案在参议院成功通过后必须返回众议院，目前还不清楚届时会发生什么。
本月早些时候参议院返回后，众议院几乎立即宣布退出，这意味着即使对“清晰度”进行了一系列成功的投票，众议院也不会在大选后的跛脚鸭会议上对其进行投票。一位前众议院助手告诉 CoinDesk，即便如此，众议院也不一定会按原样对参议院法案进行投票。
前国会议员 Tim Ryan 现在为多家加密货币公司提供咨询服务，他通过发言人告诉 CoinDesk，众议院首先需要了解参议院法案将如何影响其自己的版本。
他说：“参议院的强有力协议可能会为众议院采取行动创造真正的动力。” “决定性因素将是实质内容以及众议院领导人是否能够聚集选票。目标应该是制定一项可行的法律，让人们有信心在这里建设。”
一些人对谈判过程本身提出了质疑。虽然在过去的几年里，立法可能是由两党的立法人员挤在一个房间里起草的，但这似乎并没有发生。
业内消息人士告诉 CoinDesk，共和党立法人员将起草一些内容并与民主党同行分享。然后民主党将分享反馈，这些反馈可能会被纳入下一次共和党草案中。然后，这将被视为两党的共同努力。
但两位行业消息人士称，有时共和党人会自己做出让步，希望让民主党人同意，并以《区块链监管确定性法案》的修改为例。
一名民主党助手表示，有时谈判代表会同意某些条款，但共和党同行随后会反悔。
今年早些时候，在参议院共和党人和白宫同意道德条款的初稿后，谈判代表向加密货币行业通报了细节，并开始积极推销该语言，然后与参议院民主党人分享该提案。
一位人士表示：“我认为共和党工作人员不让民主党工作人员参与这一过程，从而把谈判搞砸了。”他补充说，这给了民主党在谈判中的筹码。 “如果你不说‘我们同意这一让步’，那么你就有谈判的权力。”
另一位人士指出，作为第二个例子，参议员鲁米斯办公室宣布了修订后的道德提案，他表示，如果新闻稿的目的是支持两党共同努力，那么只有共和党人签署这份新闻稿，这“很奇怪”。
Punchbowl News 上周报道了有关谈判的细节。
许多人还提到了白宫顾问帕特里克·威特(Patrick Witt)，他们都表示，他似乎希望该法案获得通过，但不一定具备协调像Clarity这样复杂的法案所需的经验。一位人士表示，Witt 在 X 上发表的暗示突破或成功通过的帖子没有帮助，因为它们可能改变了行业预期。威特拒绝在上周乔治城的一次活动中接受 CoinDesk 的采访。
两名立法助手和一名行业参与者告诉 CoinDesk，随着程序性投票于 9 月 15 日开始，由参议员蒂利斯牵头的最后一次谈判产生了允许整个参议院就蒂利斯-加列戈道德提案作为该法案修正案进行投票的想法。一名民主党助手表示，谈判结束时，该党距离成功进行程序性投票还差“一码线”。
一些人士告诉 CoinDesk，参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特的一名工作人员突然结束了这一活动。参议员加列戈和查克·舒默在新闻声明中表示，两党正在酝酿一项协议，但该协议已“被否决”。
Crypto in America 的埃莉诺·特雷特 (Eleanor Terrett) 最先报道称，斯科特的一名工作人员结束了谈判。
一位熟悉讨论情况的消息人士告诉 CoinDesk，该工作人员已明确告知自己的团队退出谈判，白宫和参议院农业委员会共和党工作人员并未出席本次会议。共和党人已经拒绝了参议院民主党人前一天深夜提出的反提案，正式谈判也已经结束。消息人士称，该工作人员并不认为这次谈话是一次积极的谈判，因为该过程已经结束，并且他否认自己当时停止了进展。
一位行业参与者在投票期间表示，蒂利斯和共和党工作人员的谈判是在没有领导层支持的情况下进行的。另一位民主党助手表示，在蒂利斯和鲁米斯基本上达成协议后，共和党的领导地位已经削弱。该业内人士表示，双方已就部分条款达成一致，但需要书面细节。
该行业自身的谈判方式同样受到了密切关注。一位人士表示，清晰度之争最终确实让加密行业的大多数人至少在该法案的加密特定部分上达成了一致。但另一位人士表示，整个行业可以采取一些措施，更好地服务于其事业，例如更好地为商家或其他选民提供现实世界的用例。该行业只关注假设，至少在华盛顿是这样。
一位助手表示，行业领袖本可以采取更多措施来鼓励两党谈判。
2026年是中期选举。今年早些时候，普遍的共识是众议院可能会将控制权从共和党转向民主党，而参议院仍将由共和党控制。
许多人表示，这意味着民主党无法在选举前让特朗普“获胜”，特别是当如上所述，进步派往往不投票支持加密货币时。
参议员比尔·哈格蒂 (Bill Hagerty) 上周三在乔治城大学的一次活动中对观众表示，他已警告同事，谈判距离 11 月 3 日越近，通过任何形式的可能性就越低，不过他表示参议院可能会在选举后再次审议该法案。
“这很悲伤，但这就是政治现实，”他说。他告诉 CoinDesk，对于某些条款可能还有继续谈判的空间。
“我的民主党同事在选举临近之际，忍不住玩弄政治，”他说。 “还有进一步微调的空间吗？也许吧。”
投票失败引发了一个主要问题：加密货币政治行动委员会将会发生什么？最大的加密货币超级政治行动委员会 Fairshake 已宣布斥资 3000 万美元对抗前参议员谢罗德·布朗 (Sherrod Brown)，后者正在挑战俄亥俄州参议员约翰·赫斯特德 (John Husted)，以争取重返参议院。布朗最后一次在参议院担任参议院银行委员会主席时，曾批评加密货币行业，并反对在他任职期间为委员会听证会提出任何立法，但在最近的竞选期间并没有过多谈论加密货币。
Wisdomtree 首席法律官 Ryan Louvar 表示，双方都认为未能通过 Clarity 会带来很大的政治风险。
Fairshake 或其他 PAC 能否影响 2026 年选举的整体轨迹仍然是个谜。最近的民意调查显示，民主党将在众议院获得一些席位，而参议院的几场竞选也同样竞争激烈。如果发生这种情况，如果民主党确实在至少一个国会众议院重新获得权力，或者如果他们在 2028 年赢得总统职位，那么 PAC 只与共和党合作，将对加密货币行业产生严重影响。
一位人士表示，Fairshake 并不是为了“浪潮”选举而建立的。 PAC 已经发生过两次引人注目的失误。费尔沙克反对伊利诺伊州副州长朱莉安娜·斯特拉顿（Juliana Stratton）在参议院提出的 1000 万美元的提案；斯特拉顿无论如何都赢了，并且几乎肯定会赢得大选。
这位人士表示，政治行动委员会必须保持微妙的平衡。他们不能冒与民主党完全决裂的风险。
另一位人士表示，目前尚不清楚 Fairshake 的威胁是否对完成 Clarity 任务无效，或者民主党人只是选择在 2026 年耗尽时间，以进行战略努力，以避免面临数百万美元的广告支出。
一位民主党助手表示，加密行业不能简单地假设未来的政府或立法机构将完全是两党合作并支持加密法案，而不是在当前任期后政治钟摆摆脱共和党的完全控制。如果政治行动委员会基本上按照共和党人的希望行事，并因为本月的投票而直接向民主党人提供资金，那么这将面临疏远必要的政治盟友的风险。
一位前立法工作人员表示，Fairshake 等 PAC 的另一个问题是华盛顿特区缺乏支持性基础设施。
这位人士表示，该行业可以告诉立法者，数以千万计的美国人拥有加密货币，但如果选民无法证明这对他们来说为何如此重要，民选官员就不会关心。更糟糕的是，如果立法者回到自己的选区并且没有听到任何选民讨论加密货币，他们可能会质疑这些说法。
Alderoty 也是 Ripple 支持的国家加密货币协会的负责人，他表示该组织估计约有 6700 万美国人持有加密货币，但他的组织无法说服任何参议员与持有者坐下来讨论他们的用例。
确实，加密货币对于选民来说并不是一个主要问题。在 CoinDesk 委托对全国 1,000 名注册选民进行的调查中，只有 1% 的人将加密货币描述为最关心的问题。受访者表示，生活成本、就业、经济、社会保障和医疗保险都是更重要的问题。
民主党选民——无论是那些自称倾向于民主党还是强烈支持民主党的选民——对加密货币的负面看法多于正面看法，这进一步抑制了参议员对加密货币采取行动的积极性。独立选民对该行业的看法也更为不利。
此外，62% 的受访者表示，他们不相信特朗普政府能够监管加密货币。
《澄清法案》的未来尚不清楚。一些人士表示，有望在今年年底前恢复该法案；不管选举如何进行，新一届国会将在一月份宣誓就职，任何立法程序都必须重新开始。
一位行业参与者表示，民主党很可能会提出自己版本的加密市场结构法案，这至少会给该党一个工作起点，即使该法案本身不会取得任何进展。
WisdomTree 的 Louvar 表示，加密产品继续变得更加有形是有帮助的。更有用的是代币化或其他非严格加密的基于区块链的产品。他说，即使立法者对加密货币持负面看法，将加密货币与底层区块链技术分开也可以证明其用途。
在缺乏立法的情况下，美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会正在推出指导意见，并采取措施尝试填补可能的空白。然而，美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯多次表示，仍然需要一项市场结构法案，以确保任何缺失的权力都能获得批准。
Ripple 的 Alderoty 表示：“加密货币法案转变为道德法案，这确实很不幸。” “我们失去了一个非常好的机会。”