链上金融平台 Theo 推出了一种有收益的代币化白银产品，由超过 4000 万美元的活跃租赁支持，将其大宗商品融资业务扩展到黄金之外。

这家总部位于纽约的公司在周三的一份声明中表示，这种名为 thSLVR 的代币让持有人能够接触白银，同时将通过将基础金属借给机构借款人而产生的收入转嫁给他们。

精炼厂、造币厂和工业制造商通常会借入白银来满足生产需求，而无需承担价格风险。这些借款人支付租赁费，然后归还等量的金属。传统上，收入是由金银银行和交易商获得的，而不是通过交易所交易基金（ETF）或其他产品持有白银的投资者获得的。

今年白银的波动异常剧烈，一月份飙升至每盎司创纪录的 121.79 美元，随后三天内暴跌 41%。该金属 7 月份的交易价格低至 54.74 美元，此后一直难以维持复苏，最近在 60 美元左右易手，约为 1 月份峰值的一半。

价格波动归因于利率预期变化、投机交易和工业需求的不确定性。

Theo 表示，白银支持 thSLVR 将按照标准市场条款租赁给成熟的机构交易对手，信用风险由母公司担保支持。代币持有者保留了白银价格波动的风险，同时获得相关的租赁收入。

该公司表示，该产品推出后已承诺租赁金额超过 4000 万美元。 thSLVR 最初以测试版形式提供，将向机构和白名单投资者提供，并计划稍后提供更广泛的访问。

代币化白银的市场仍然比代币化黄金小得多，代币化黄金的多种产品已增长至数十亿美元。现有的提供回报的白银代币通常会分配一部分平台交易费用，而不是通过借贷基础金属赚取的收入。

代币化的现实世界资产市场已从美国国债和私人信贷迅速扩展到股票、基金和大宗商品。根据 RWA.xyz 的数据，代币化商品目前在 130 种产品中代表着约 49 亿美元的分配价值，其中以 Tether 和 Paxos 的黄金支持代币为首，而商品代币持有者数量在过去一个月增加了 13%，达到近 339,000 人。

在实物供应有限期间，白银租赁费可能会急剧上升。 Theo 引用的数据显示，伦敦金库中约 83% 的白银被锁定在实物支持的投资产品中，剩下约 1.36 亿盎司可用于交易和租赁。

2025 年 10 月，伦敦一个月期白银租赁利率短暂攀升至 39% 左右，而历史正常水平低于 1%。此后，价格已正常化，但市场预计到 2026 年将连续第六年出现供应短缺，缺口估计为 4,630 万盎司。

Theo 首席投资官 Iggy Ioppe 在电子邮件评论中表示：“白银将连续第六年出现供应短缺，伦敦的可贷资金池接近历史低点。”

“在这种设置中，租赁利率是真正的信号，而不是现货价格，而且它一直在剧烈波动。thSLVR 将白银借贷的经济性带到了链上，当市场紧张时，该收入的价值变得尤其明显，”他补充道。

Theo 由前 Optiver 和 IMC 交易员创立，还提供带收益的代币化黄金和美国国债产品。白银租赁将扩大支持 thUSD 的资产，thUSD 是其具有收益的稳定币，该稳定币采用对冲金属借贷策略，旨在在不依赖大宗商品价格方向的情况下产生回报。