美国证券交易委员会（SEC）对代币化股票的新实验可能会给加密货币的一个特定领域带来早期优势：将真实证券放在区块链上的公司以及为以受监管的方式进行交易而构建的去中心化加密平台。

该机构的框架倾向于代表实际美国股票的代币，并具有与传统股票相同的权利，包括股息和投票权。

该论文是这项新豁免的核心。数字资产和现实世界资产代币化平台 Securitize 的首席执行官卡洛斯·多明戈 (Carlos Domingo) 告诉 CoinDesk：“这是非常积极的，因为它提供了一种交易真实代币化股票的方式。”

这为不同的代币化模型留下了空间，从发行人赞助的项目到托管结构，同时排除仅提供价格风险的合成产品。这意味着它可能有利于直接与发行人合作的公司、保留全部股东权利的托管模式以及简单地创建股票挂钩产品的平台的转让代理。

该机构还在交易方面打开了另一扇门。

代币化股票可以通过公共区块链上的自动做市商（AMM）进行交易，这有可能使去中心化金融（DeFi 协议）更接近美国证券市场。但是，无论在哪个平台进行交易，都必须通过 KYC 控制访问、交易限制并遵守其他监管护栏。

Securitize 的多明戈表示，SEC 的举动是对代表实际基础证券或完整证券权利的代币化股票的有力验证

他补充说，该框架强化了发行人赞助的代币化的理由，并且“将加速本机代币化安全的采用。”

看好 BLSH $35.26，CoinDesk 的母公司也在通过收购转账代理 Equiniti 来扩大其代币化业务。 Bullish 代币化全球主管 Thomas Cowan 表示，此举是“朝着正确方向迈出的一步”。

“这表明监管机构正在考虑如何启用自动做市商和新的市场结构，”考恩说。

尽管如此，考恩警告说，豁免应被视为受控的第一步，而不是成熟的链上股票市场的到来。

他表示：“这绝对不是加密货币社区寻求代币化股票立即增长的广阔机会，但对于金融市场的未来和可能性来说，这是一个极好的开始。”

周四，Securitize 的股价飙升 14%，而 Bullish 的股价则上涨 10%。

当无关联的第三方将其股票代币化时，美国证券交易委员会还赋予上市公司发言权。

在任何公司的代币化股票开始交易之前，交易场所必须通知发行人并等待 30 天。如果公司反对，代币就不能根据豁免进行交易。

受监管的链上转账代理 Fairmint 的首席执行官兼联合创始人 Joris Delanoue 表示：“发行人否决权是关键的保障。”

今年夏天，AMC Entertainment 首席执行官 Adam Aron 批评 Robinhood 在没有该公司参与的情况下提供与 AMC 相关的股票代币，引发了一场公开争论。

第三方托管模式仍然可以适合该框架，但前提是代币保留基础股票的权利并且发行人不反对。

仅跟踪股票价格而不具有相同权利的合成产品不符合 SEC 的豁免资格。

Dinari 首席执行官加博·奥特 (Gabo Otte) 表示：“美国证券交易委员会正在围绕代币化股票实际代表的内容划定一条重要界限：将股票放在链上并不意味着剥夺股票的权利。”

这可能会给离岸股票代币产品带来压力，例如 Robinhood 的股票代币发行、Kraken 的 xStocks 和 Ondo Finance 的离岸产品，这些产品为投资者提供了美国股票的价格敞口，但并不使他们成为相关公司的股东。

如果提供商想要使用美国证券交易委员会的新美国途径，这些模式就需要改变。

尽管如此，Robinhood 的加密货币负责人 Johann Kerbrat 还是对该机构的举措表示欢迎。

Kerbrat 表示：“美国证券交易委员会的创新豁免是一个信号，表明代币化已经准备好进入美国。” “这是该机构迈出的重要一步，将允许流动性代币化证券市场在境内发展。”

Robinhood 的股价周四上涨约 2.8%。

另一个潜在的重要开放是针对受监管的 DeFi 交易平台。

根据豁免，代币化证券交易场所可以使用自动做市商（AMM）来交易代币化美国股票，而无需注册为传统证券交易所。与此同时，像 Coinbase 和 Kraken 这样的中心化加密货币交易所可能不在 SEC 的框架之内。 Coinbase 股价周四上涨约 5%。 Kraken 是一家私营公司。

Grayscale 研究主管扎克·潘德尔 (Zach Pandl) 表示，此举可能会给这些市场下的区块链和去中心化交易应用带来更多活动。

“创新豁免将带来更多的代币化资产效用，使用户受益，领先的公共区块链，包括以太坊 ETH 2,452.69 美元、Solana (SOL) 和 BNB Chain BNB 727.60 美元，以及去中心化交易应用程序，例如 Uniswap (UNI)、Aerodrome (AERO) 和 Raydium RAY 1.4676 美元，”Pandl 说。

该技术可以在公共的、无需许可的区块链上运行，但市场本身的准入必须受到控制。在实践中，这可能会开始为美国证券创建一个受监管的 DeFi 版本，使用加密货币现有的一些交易技术，但在 KYC、交易限制和证券市场监督之上。

“我预计所有 DeFi AMM 都会推出一些东西，”多明戈说。 “我认为这将为这些东西创建许多链上流动性场所。”

现有 DeFi 平台如何轻松利用这一优势仍然是一个悬而未决的问题。

建造 Aerodrome 和 Velodrome 的公司 Dromos Labs 的首席法务官 Jim Petrila 表示：“SEC 的创新豁免对 DeFi 来说是一个有意义的、定向看涨的信号，表明该机构致力于确定代币化如何适应美国市场。”

“实际上，由于门控要求，完全去中心化或无需许可的交易所可能很难利用豁免，这将需要在真正的 DeFi 之上构建经过许可的基础设施，”Petrila 说。 “门控要求以及资产审批可能意味着吸收速度很慢，而且即使在集中场所，最初的范围也相当有限。”

目前，美国证券交易委员会正在刻意缩小实验范围。这些场所可以交易的股票数量及其占总交易量的份额都受到限制，并且参与者必须获得许可。

但该框架为企业提供了前所未有的东西：在公共区块链上交易真实代币化股票的明确美国路线。潜在的大量新产品类型可能需要符合新框架。

Superstate 提供发行人赞助的代币化服务，其首席执行官罗伯特·莱什纳 (Robert Leshner) 表示：“我预计在未来几周或几个月内，我们将看到发行人重新考虑产品以符合这些规则。”

“将设计并推出新产品。”

CoinDesk 将于 9 月 22 日在华盛顿特区举行年度政策和监管峰会，由 SEC 加密工作组首席法律顾问泰勒·林德曼 (Taylor Lindman) 出席。在这里注册。

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